今年1至7月规模以上工业企业利润同比下降1.7%，虽然略有收窄，但仍在负增长中。目前市场的上涨，仍然来自于估值的扩张，而非来自盈利的增长和基本面的好转。根据对MSCI中国指数最近12个月的回报分解，尽管过去一年中国价值型和成长型股票的回报率均超过40%，但此轮涨势几乎完全由估值扩张驱动，而非基本面改善。其中，价值型股票的盈利预期实际为负增长，而盈利前景显著改善的质量型股票，其总回报率反而落后约10个百分点。