UPS/HVDC及电源测试设备大涨点评

UPS/HVDC厂商扩产缓慢、产能存在瓶颈，国内部分厂商通过自有品牌或代工切入海外市场，且部分新OEM跨界切入亦给国内企业提供代工机会。

海外市场空间广阔：海外UPS/HVDC单价2-3元/W，考虑26年英伟达10-12万柜以及ASIC需求，终端功率或达20GW，对应UPS/HVDC环节40GW需求，市场空间800-1000亿元，因价格较高，我们预期企业净利率或超20%。

UPS向HVDC转变趋势明确。随机柜功率进一步提升HVDC的必要性大幅提升，可大幅节省数据中心能耗、铜线用量以及空间占用等，技术路线较为明确，未来渗透率有望快速提升。