【中信证券通信】英伟达财报对未来AI资本开支乐观，持续推荐光模块龙头+长飞光纤

FY2Q26季度业绩与下季度指引
FY2Q26营收： 467 亿美元，同比+56%，环比+6%，超指引450亿美元，第二季度没有向中国客户销售 H20
数据中心收入：411 亿美元，同比+56%，环比+5%。
其中网络业务收入：73亿美元，同比+98%，环比+46%，得益于市场对Spectrum X 以太网、InfiniBand 和 NVLink 的强劲需求。
FY3Q26收入指引：约540亿美元（±2%），其中假设没有向中国发货任何 H20。

业绩要点
1、Q2 Blackwell Ultra 平台收入已经达到百亿美元量级，BlackWell芯片销售额环比+17%，目前已经是数据中心收入中占比最大的部分。
2、Q2已经开始批量交付GB300，7月底和8月初GB300已全面投产，目前每周大约生产1,000个机架，预计第三季度产量将进一步加速。
3、相比Hopper，GB300在推理性能上领先10倍，能源利用效率提高50倍。
4、Rubin的量产计划仍按计划于明年进行
5、英伟达表示2025年CSP与企业在数据中心基础设施资本开支将达到6000亿美元，近两年内增长近一倍，预计到2030年，人工智能资本开支将达到3~4万亿美元
6、主权人工智能正在崛起，欧盟计划投资200亿欧元，在法国、德国、意大利和西班牙建立20座人工智能工厂。
7、Spectrum X以太网平台实现了两位数的环比和同比增长，年化收入超过100亿美元。
8、英伟达再次提到目前其提供3种网络技术方案：Scale-Up、Scale-Out、Scale-Across，强调了将多个数据中心互联成AI超级工厂的重要性，其中网络将极其重要（networking obviously is very important），关乎性能的65%~90%

持续推荐光模块龙头+长飞光纤
1、英伟达在财报中表达了人工智能投资增长的长期持续性（包括主权人工智能的崛起），整体投资有望从2025年的6000亿美金提高至2030年的3~4万亿美元，年化增长率约为40~50%。我们认为在次推动下，光模块需求将持续景气。同时GB300已经全面出货，目前月产能达到4000机柜，我们认为将推动1.6T光模块需求的快速增长，此外明年发布的Rubin也有望进一步拉动光模块需求增长与产品升级。因此我们重点推荐光模块龙头，中际旭创、新易盛、天孚通信以及光通信相关环节长芯博创、仕佳光子、太辰光、源杰科技等。
2、英伟达再次强调跨数据中心互联Scale-Across，并着重强调网络极其重要，关乎性能的65%~90%。因此我们认为在如果迫切的高质量网络要求下，Scale-Across趋势有望推动空芯光纤在各大CSP厂商的加速验证与应用。长飞光纤作为全球空芯光纤的领军者，有望显著受益，相关业务在收入与利润端的贡献有望加速兑现。

中信证券通信团队：李赫然/魏鹏程/李鹞/田宇昊/周翰林