［8月28日]第2719期指数估值
今天大盘盘中一度下跌1%，不过到下午出现了“神奇两点半”。
快收盘前大幅上涨，中证全指上涨1.5%，还在4.3星，距离4.2星不远。

大中小盘股都上涨。
小微盘股上涨少一些。
小微盘前段时间上涨比较猛烈，北证50、中证2000领涨，北证50一度达到高估。
不过市场总资金有限，最近科创创业板比较强势，资金追涨流入科创板，小微盘就出现下跌。

成长风格强势的时候，价值风格就低迷一些。
红利价值等指数略微上涨。

港股今天继续下跌。
港股红利等价值风格坚挺，略微上涨。
港股科技股下跌。
今年港股春节后比A股多了一轮上涨行情，港股科技比A股科技一度多涨了20-30%。
最近A股出现补涨行情，港股相对低迷。
不过就像之前咱们说的，时间拉长后，A股和港股长期回报差不多，只是涨跌阶段有区别。
目前港股科技还没回到低估，耐心等待。

最近股票市场比较强势，债券市场就比较低迷。
今天长期纯债再次出现大跌。
不过到目前为止，10年期国债收益率在1.7-1.8%上下，长期纯债性价比还不太高。
一般长期纯债在2-3%之间，价格相对合理。
固收+品种因为含有一部分股票，今年整体比较稳定。
月薪宝和365等也组合今年也整体上涨。考虑债券类资产，可以考虑固收+类品种。

1.有朋友问，今年创业板等成长风格上涨比较多，红利等价值风格比较弱，这是为啥呢？
 
这其实是A股很常见的一个特点：风格轮动。
 
以沪港深红利低波动作为价值风格代表，创业板指数基金作为成长风格代表，
我们看下从2020年上一轮牛市以来，它们的涨跌情况。
下面涨跌幅都是对应指数基金的净值涨跌幅，是真金白银跑出来的。
 
2020年，红利低波，-4.66%；创业板，61.67%。
2021年，红利低波，14.39%；创业板，11.26%。
2022年，红利低波，1.65%；创业板，-28.04%。
2023年，红利低波，7.71%；创业板，-17.97%。
2024年，红利低波，27.18%；创业板，13.14%。
2025年到8月27日收盘，红利低波，9.36%；创业板，27%。
 
从总收益上，20年初以来，红利低波大约上涨68%上下；创业板大约上涨了62%上下。
两者长期回报相接近。
 
2.但是其中也会有一些规律
 
（1）有的年份，创业板等成长风格上涨较多；有的年份，红利等价值风格上涨较多。
这就是经常提到的A股典型特征，「风格轮动」。
 
风格轮动，平均3-5年一轮。
16-18年，是价值风格强势。
19-21年，是成长风格强势。
22-24年，是价值风格强势。
2025年，今年是成长风格强势。
 
（2）如果风格轮动，又遇到了牛市，那也就是常说的“结构性牛市”。
 
A股多为结构型牛市。
历史上，只有2007年是普涨型大牛市，大小盘、成长/价值风格，都大幅上涨，涨幅也差不多。
其他牛市往往是某一类资产上涨多，其他资产上涨少。
但是上涨少的资产，随后几年往往会有行情。
风水轮流转。
 
 
（3）成长/价值指数，长期都会上涨。
但是它们上涨行情，特点不同。
 
成长风格牛市，往往是大起大落，上涨下跌都很猛烈。
上涨行情，经常出现翻倍上涨。例如去年5.9星以来，部分创业板科创板指数，已经上涨超过1倍。
2018年5星到2021年3点几星，当时创业板上涨超过150%。
当然，下跌的时候波动也比较大。
15年、21年两次成长风格牛市后，成长风格指数都出现了腰斩级别的下跌。
 
这种特征，让成长风格基金，对及时止盈，要求是比较高的。
如果没有做好止盈，随后往往会有大幅回落，收益不会留下多少。
 
价值风格牛市，一般上涨相对稳定，接近欧美市场慢牛走势的特征。
A股的价值和红利等指数，长期年化甚至超过了标普500等海外指数。
 
这种特征，对止盈时机要求不高，但是对耐心持有要求高。
投资者需要低估买入，耐心持有较长时间，才能获得这个回报。
价值风格里面有一些资产分红稳定，也有长期持有拿分红的投资策略。
螺丝钉也汇总了定期分红的红利类基金，也供参考。
 
 
3.从投资的角度，成长和价值出现低估机会的时候，咱们都会考虑。
例如之前养老金账户中，介绍过像A500+红利的搭配。
在主动优选/指数增强组合中，也是同时投资了成长和价值的品种。
 
成长风格是进攻型品种，类似手里的剑。
价值风格是防守型品种，类似手里的盾。
 
在配置比例上，组合会根据估值程度来调整比例。
哪一种风格越低估，咱们配置比例会越高。

贵出如粪土，贱取如珠玉。
别做反了～