《牛市分散，熊市集中》
这口决是谁的？
据说出自W，反正原创不是我。
但是历经实战考验，确实很有道理。

今日有缘，与君共享。

很多人穿越牛熊后居然还赔钱，
可能恰恰是把这条搞反了。
多数人习惯于＂牛市重仓集中，熊市轻仓分散＂。
尤其是在牛市的顶部玩命重仓追涨，在熊市的底部吓的很孙子似的只敢拿点小钱分散买股票。

其实，熊市的胜率很小。
大部分股票都在跌，只有少数极品公司才能逆袭。
这时候做分散组合，就算挖到极品，也只买上一点点，净值会被下跌的大多数带下去。
所以，熊市必须敢于集中，集中于越来越便宜的极品公司之上。只要选对了股，越集中越安全。

给大家讲两个例子。
一是营长在2005年当董秘的时候，在蛇口营业部遇到一个被称作股仙的老阿姨。她在那几年大熊市中每年都赚钱。我就很好奇，问她是怎么做到的。她说很简单啊，年底就满仓买万科，年报出来就卖掉，平时啥也不炒就在营业部打麻将[哈哈][允悲]。

还有个例子，就是这几年的创新药。从21年高点到24年9月，这是个标准熊市。创新药跌的尤其惨。但是产业趋势其实早已反转。我们把18A撸了一遍，选中了最好的那个。然后就买买买，一度买到陆资第一大。最终成功穿越了熊市，荣获私募近5年第一名。而那些持股分散的公募医药基金，往往净值要等到牛市才能反转。

下面重点讨论牛市分散。
对此观点，我原本不完全认同。
牛市为什么要分散？
其实在牛市筑底和估值修复阶段，完全不必分散。
我早先一直认为，牛市就是主线龙头干到底得了。
但是经历了6次牛市逃顶，逃的不利索的2次，恰恰是到顶部的时候，又挖到相对来说自认为很便宜的公司。因为别的也没什么可买的了，就拿一部分仓位再度集中。结果呢，泄顶的时候照样被闷在里面。同样，我观察那些价值投资人，2021年顶部集中抱团在各种茅上，结果也都没跑了。还有单吊茅台的，每轮回撤时咬碎牙挺着，差点被客户追打。

原理上，根据市场有效性理论。
当进入牛市中后区，股市在亿万狂热的股民推动下，已经没有绝对低估的公司。
＂只有相对便宜的，没有绝对低估的＂。
几乎所有公司的股价都建立在泡沫之上。
或者更小的胜率之上。
在牛市顶部
包括茅台这种极品，也是贵的离谱。

此时如果集中持股。一旦牛市见顶后反身向下。大概率是跑不掉的。一是仓位大不容易卖。二是自认为便宜才集中，而且被牛市上涨阶段反复教育后，认为持有才是最佳选择。三是越集中，就越看好，卖时越容易有不舍得的心理障碍。

牛市顶部与熊市是共生的。
熊随时都会扑上来。你还背着二百斤细软？
逃顶的关键是放弃。
而集中持股，显然不利于放弃。

更合理的作法，
是主线集中，持股分散。
比如本轮新519结构牛市，
主线是创新药＋智能化＋新消费＋有色
挑自己搞的懂的3条主线，
每条主线各选3家公司，
分散持有，
现在已经进入到牛市下半场了
设好一年期目标价。
当股价达到或接近目标价即平掉对应仓位，
＂尽量不再开新仓＂
直至仓位自然下降至安全水平。
即使此时发现投资机会，
也要谨慎克制，避免过度集中。

总之，＂牛市分散，熊市集中＂是老法师的经验之谈。管不管用，刚好可以用本轮牛市来实战检验。。