鸿海：未来五年自主AI投资或达1万亿美元，成计算市场新增长点 [吃瓜]

鸿海认为，未来五年将出现超过1万亿美元的自主AI投资项目，成为计算市场新的重要增长点。

根据摩根大通8月29日的报告，其分析师在亚洲科技之旅期间与鸿海精密进行了交流。在讨论中，鸿海精密指出，GB200和GB300之间不会出现重大过渡问题，GB300将在2025年下半年占据出货量主导地位。

鸿海表示，公司正积极布局自主AI领域，预计未来五年将在该领域投资超过1万亿美元。主要项目包括美国的“星际之门”项目、欧盟的InvestAI计划，以及沙特阿拉伯的“Humain AI”项目。部分项目已加速推进，预计将于2026年开始贡献营收。

GPU 和 ASIC 客户推动 AI 服务器市场份额扩大

本月初，鸿海在第二季度财报电话会议上维持了强劲的AI营收预期。该公司预计第三季度AI营收将环比增长170%，机架出货量将环比增长300%。

总体而言，鸿海2025年的AI服务器营收预计将超过1万亿新台币的目标（摩根大通预测为1.8万亿新台币），占据40%的市场份额。管理层重申GB200和GB300之间不会出现重大过渡问题，并强调GB300将在2025年下半年引领出货量。

鸿海预计将继续扩大市场份额。

GB200产品目前有两家CSP（云服务提供商）客户（摩根大通预估为微软和甲骨文）。到GB300阶段，CSP客户预计将增至三家（预估包含Meta）。此外，Vera Rubin产品线预计将新增一家客户（预估为谷歌）。鸿海还预计，到2025年，ASIC（专用集成电路）客户数量将从目前的一家增至三家。

人工智能增长前景强劲

关于NVIDIA机架出货量，鸿海维持先前的预测：2025年，行业NVL72机架总出货量可能达到3万至5万台（摩根大通预计，由于制造方面的挑战，实际出货量将偏向该区间的低端）。预计2026年需求将增长至5万至6万台。

随着 GB300 和 Vera Rubin 机架份额的增加，平均销售价格 (ASP) 可能会出现上升势头。

摩根大通认为，随着市场份额的稳步提升和TAM（总可寻址市场）的强劲增长，鸿海的AI服务器收入有望在2025年继续强劲增长，并在2026年进一步增长63%。

GB300产能提升将暂时降低利润率

尽管受到不利的外汇因素影响，鸿海第二季度的毛利率依然稳健。然而，随着GB300产能的提升以及GPU美元成本的上升，该公司预计利润率将有所下降。

加之智能消费产品份额不断增加以及不利的外汇因素，摩根大通预测鸿海在2025年下半年的利润率将面临压力。

尽管如此，鸿海表示将改善营业费用效率，并提高营业杠杆，使营业利润率（OPM）稳定在3%左右。

管理层还透露，鸿海正与东元电机合作，将其AI服务器价值链从L11（AI服务器交付）扩展到L11+（模块化数据中心解决方案），通过模块化设计实现数据中心的快速扩展。

与此同时，鸿海正在进一步垂直整合数据中心基础设施组件（例如冷却系统），同时继续从台达电子等供应商采购电源。

鸿海估计，在最终客户的总资本支出中，服务器约占40%，电源和冷却系统约占20%。此次价值链延伸的目标是将鸿海的价值捕获率从客户资本支出的40%提升至60%，从而支持更高的毛利率。

主权人工智能将支持计算市场的新增长

鸿海表示，正积极寻求自主人工智能领域的机会，预计未来五年投资将超过1万亿美元。

代表性项目有美国星际之门（5000亿美元）、欧盟InvestAI（2000亿欧元）、沙特Humain AI（1000亿美元）等。

管理层相信，鸿海将在该领域占据相当大的市场份额。部分项目已开始加速推进，预计将于2026年开始贡献营收。

鸿海对美国“星门”（Stargate）项目尤为看好，并指出其俄亥俄州工厂极有可能成为模块化数据中心的生产基地。摩根大通估计，一旦实施，容量达10GW的“星门”项目将在未来几年产生相当于7万个GB200机架的计算需求。

目前，鸿海在美国运营着三家工厂，第四家工厂正在筹建中。德克萨斯州和加利福尼亚州的工厂相对较新，而威斯康星州的工厂则已运营一段时间。管理层预计，鸿海的美国业务将在2026年大幅增长，产能将扩大至目前的数倍。