#氧化铝期货# 银河期货：
氧化铝：
政策端，我们认为仍然要关注即将发布的新一轮《十大重点行业稳增长工作方案》中有色金属相关内容会否涉及氧化铝。基本面方面，国内氧化铝的需求端除了考虑电解铝产量的需求外，还需要考虑电解铝厂原材料备货节奏的影响，我们认为下游积极备库是理论需求的提高，这一部分库存应该在分析氧化铝现货市场流通货源紧张或过剩时扣除掉，而考虑了下游备货后的氧化铝理论需求，与氧化铝社会库存存在一定差异、社会库存因第三方样本存在一定局限性以及期货市场的蓄水池左右，在反馈供需过剩时存在1-2个月的滞后，由此我们综合判断9月氧化铝社会库存、包括仓单仍将继续增加，氧化铝价格或持续承压。

电解铝：
电解铝方面，国内供应端维持偏稳运行，产能的净增主要在12月逐渐开始体现，铝水就地转化率预计持续提升。海外方面，关注9月印尼电解铝厂投产进度。需求端下半年消费预计整体同比持平为主。随着铝棒产量拐点在8月到来，预计9月铝锭社会库存将步入季节性去库趋势，后续关注库存降至50万吨附近后对价差的影响。价格方面，美联储9月降息预期以及对后续美国通胀的预期、叠加欧洲制造业PMI重回荣枯线上方、国内铝需求即将结束季节性淡季，预计若无预期外显著利空，铝价在宏微观共振带动下仍将维持震荡偏强运行为主，预计全年价格重心上移，铝价逢回调看多为主。

　　【策略推荐】

　　1.单边：氧化铝2900-3150元之间偏弱运行；铝20300-21200元之间偏强运行。

　　2.套利：俄乌冲突化解预期下做多铝锭进口利润，铝锭库存低于55万吨时考虑月差正套。

　　3.期权：观望。

　　风险提示：国内外预期外产业或货币政策