世纪华通，st华通！

说华通，绕不开盛大！华通的游戏资产主要是盛大、点点互动！

首先是世纪华通收购盛大游戏，过程确实波折重重，主要体现在以下几个方面：

漫长的股权争夺与交易：2014年，盛大游戏启动私有化，私有化财团多次更迭，从最初的盛大集团、春华资本，到完美世界加入，再到后来东方证券、海通证券和中银绒业接手，股东结构复杂。2015年，世纪华通加入，其控股股东华通控股联合设立“砾系基金”，收购盛大游戏43%股权。此后，中银绒业因自身问题退出，世纪华通通过曜瞿如等进一步受让股权，直到2017年才基本完成对盛大游戏控制权的收购。

监管审核的不确定性：2018年，世纪华通正式披露298亿元的重组预案，拟将盛大游戏注入上市公司，但该方案需经过证监会的严格审核。证监会对盛大游戏所涉知识产权纠纷等情况高度关注，要求世纪华通补充披露相关信息，这增加了收购的不确定性。直到2019年2月，世纪华通的重组方案才获得证监会有条件通过。

商标与知识产权纠纷 ：盛大游戏的核心产品“传奇系”存在诸多知识产权纠纷，如《传奇》著作权续约纠纷、《传奇世界》对外授权纠纷等。这些纠纷在收购过程中一直是潜在的风险因素，可能影响盛大游戏的价值和未来发展，也给世纪华通的收购决策和整合带来了困难。直到2023年，盛趣游戏才享有《传奇》系列IP在中国大陆完整的独占性权利。

市场环境与业绩压力：从2014年盛大游戏宣布私有化到2019年被世纪华通收购完成，期间游戏行业发展迅速，市场竞争加剧，盛大游戏的业绩也面临一定压力。此外，私有化后盛大游戏的估值也经历了变化，从私有化时的约19亿美元，到腾讯入股时的约252亿元，估值的波动也反映了市场对其未来发展的不同预期，增加了收购的复杂性。

第二个核心资产点点互动！

2025,是毫无疑问的"手游小年"。

相比去年的游戏行业,买断制单机,涌现了冲击 TGA 的《黑神话:悟空》,二次元赛道,涌现了《鸣潮》、《绝区零》;女性向赛道,光是叠纸一家,就推出了《恋与深空》、《无限暖暖》..以上,甚至不到全年重量级产品的一半。

行业大盘"开天窗"的缘由,并非无迹可寻。从立项时间来看,除了黑神话的周期在 10 年左右,大量去年公测的新作,都是 2020 年左右立项的产品。

前有版号寒冬,后有行业的不确定性,哪怕无数厂商想走《原神》的道路"大力出奇迹",也不得不在历史进程面前,缩减在研项目的数量和投入资源。

所以从去年的诸多项目上,我们也能窥见"完成比完美更重要"的鲜明特点。

存量博弈的尸山血海间,大厂们固然会投入一部分资源进行内容型游戏的研发,但相较《原神》发布前后,热情已经大不如前。所以我们能看到,腾讯和网易们都在不约而同地进行"长青化",力图在老项目上获得更"细水长流"的收益。

但重度游戏的玩家群体在"稳中有降"。游戏厂商们越努力,越内卷,越内卷,越绝望。

《无尽冬日》的出现,为大量游戏厂商指出一条未曾设想的道路——"超轻度副玩法搭售重度主玩法",不但可以吸引泛用户群体,做大行业蛋糕,还能通过极为快速的效率,筛选出扛起营收的玩家——游戏本体如此,买量素材亦然。

必须承认,平台型游戏的利润空间,由于平台"抽税"和高昂的买量成本,在边际效应上势必不如重度游戏。但相比其动辄过亿的成本量级,平台型游戏的腾挪空间和迭代速度,则是极为显著的优势。面向轻度玩家的买量策略,则让广义上的游戏人口再一次升格,行业蛋糕再次做大。

所以点点互动开辟的这条出海赛道,无论体量大小,技术和资源的优势不再像重度游戏那般差距明显,小厂和大厂,又一次站在了同一条起跑线上,唯一的裁判,只有市场。

2024 年的《黑神话》已经证明,中国能做出世界一线品质的买断制单机游戏,《无尽冬日》也再次证明,中国能做出行销世界的轻量化平台游戏。在版号、成本、蛋糕的三重叩问下,生命已经自己找到了平台游戏的出路。

这条出路,并不意味着终局,而是大量厂商穿越周期,抵达彼岸的诺亚方舟。