【长江电新】阳光电源：戴维斯双击持续，看好本轮行情动力！

从7月底我们发布阳光电源第四篇深度至今，公司累计涨幅已超50%。彼时我们认为公司有望迎来估值修复，同时业绩延续强势。事实上，公司业绩预期与估值均较1个月之前有显著提升。展望后续，我们认为公司戴维斯双击仍将持续，核心是国内外大储需求有望继续超预期。具体来看：

1、美国市场，关税及OBBB后需求预期“断崖”，实际IRA口径储能规划量较24年底增加10+GW（预计对应35+GWh），且关税获第二次90天延期、年内开工项目也可继续享受IRA，25年需求预期由“断崖下降”变“抢发货”，且Q4美国有望“抢开工”，为明年发货需求提供支撑，大而美法案影响亦有望通过绑定日韩产能等方式应对。在此背景下，今明两年及中期维度下公司美储利润亦有望上调。

2、非美市场，欧洲、澳洲、南美、东南亚、中东等市场逐步兑现爆发（英国H1装机翻倍、澳洲H1翻倍以上等），此前锂电价格下降，也预计带动长尾新兴市场持续高增。公司今年以来非美海外大储的签单及发货规模、价格表现优异，依然存在较大预期差。此外，国内独立储能加速、海外工商储爆发，亦助力公司利润进一步增长。

3、新业务方面，公司Q2已设立AIDC子公司并成立单独事业部，目前团队亦初步搭建并持续扩张，凭借电力电子技术优势，SST/HVDC已有产品和技术储备，并与多家大客户对接，后续进展值得期待（业务详情及空间测算欢迎交流）。

4、我们预计公司2025-2026年实现净利润140、150+亿，对应PE为17、16倍。公司业绩及估值均不乏进一步上修的可能，继续重点推荐！