【广发证券】本次中报总量维度上有一个值得关注的积极变化：企业结束了连续4年的去杠杆周期、资产负债率转为稳定；其中，无息负债率结构健康，【合同负债+预收账款】增速连续三个季度抬升。

【预收账款+合同负债】近似能够表征企业的【订单】情况。其中，“预收账款”可能涉及合同签订前的款项（如诚意金），而“合同负债”需要以合同成立为前提（履约义务）。这两个指标合并，可以理解为企业接收订单意向的预收款项，因此其趋势变化可以部分解释为企业未来要交付的商品或服务规模，是订单的可追踪指标。

其中H1同比增速较高、增长贡献度较高的一级行业是：计算机、基础化工、国防军工、电力设备、汽车。

除了市场认知较充分的订单高增的AI算力外，我们也进一步考察了其他行业，筛选25H1订单增速同比高增的行业：风电（电缆/风机/塔筒桩基）、锂电池、锂电设备、摩托车、半导体（设备）、CXO、自动化设备（如3C设备）、其他电源设备、IT服务、计算机设备。