AH股为什么存在差价？很长时间来流行两种解释，一是H股流动性差，A股的溢价是流动性溢价，第二种解释是通过港股通买港股，要多交20%股息税，所以目前A股整体比H股溢价百分之二十多。

上面解释有一定道理，但不完全对，港股通之后，H股的流动性得到极大改善，流动性溢价无法解释已经开通港股通的公司股价。股息税的说法无法解释为什么有些股票AH平价甚至倒挂，而另一些股票AH价格差一倍。

很重要的一个原因是实际流通盘大小。举两个例子大家就清楚了：图1和图2是龙源电力的股本情况，总共83亿股，其中A股50亿股，H股33亿股，乍看之下是A股流通盘大，但实际上A股的50亿股本中，三家国有股东就持有49亿股，正常情况下他们是不会抛售的，实际流通盘只有1亿股左右，是名副其实的“微盘股”，非常容易把价格维持在高位，利于市值管理，33亿的H股反而成为“大盘股”，H股股价比A股股价便宜一倍就不难理解了。AH股价差异大的股票，大多都是这种情况，不信你看看你的股票。

另一极端就是H股股价比A股股价高的情况，比如宁德时代，H股比A股溢价了23%，那是因为相对宁德时代A股的实际流通盘，宁德时代的H股可算是“微盘股”了。见图2图3。