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游戏及文化传媒ETF：别只盯着光模块，下一轮“十倍”可能在副本里
来源:ETF阅天下
2025年09月14日
（一）先别急着“恐高”，把牛市思维调成“简单模式”周五收盘，群里有小伙伴吐槽：“指数都到这儿了，还能上车吗？”我只回了一句话：牛市里最怕的不是回撤，而是空仓。把“惊弓之鸟”模式关掉，切成“坚定牛市思维”，才能接住下一轮行情抛出的彩蛋。
（二）双轮驱动：左手科技硬件，右手“反内卷”顺周期
这轮行情不是单核CPU，而是双涡轮：全球科技共舞——光模块、PCB、液冷服务器，硬件先拔估值，相当于打副本先凑齐神装；国内“反内卷”——周期品PPI修复，有色、化工、航运开始补库存，相当于给神装附魔。两条主线并排跑，你方唱罢我登场，指数想深跌都难。
如果你嫌硬件赛道太拥挤，不妨把视角往右挪一挪：软件应用、内容消费、情绪经济，正在悄悄蓄力。毕竟硬件搭好舞台，最后唱戏的还是“内容”。
（三）硬件先行、软件跟上，游戏就是“高弹性刺客”科技行情历来三步走：第一步，基站、服务器、芯片——“修高速”；第二步，操作系统、云、AI——“设收费站”；第三步，游戏、影视、社交——“服务区开奶茶店”。历史不会简单重复，却总押着相似的韵脚。2010年iPhone4卖爆，2013年手游开始井喷；2020年5G基站狂飙，2021年元宇宙概念出圈。如今AI算力基建又完成一轮升级，接下来轮到“内容”接棒。游戏，就是软件领域自带暴击属性的刺客：高投入、高风险、高回报、长周期，四重Buff叠满。一款爆款=一次“现金版税机”，《原神》三年流水270亿元，米哈游用事实证明：只要副本通关，掉落的金币可以持续响三年。
（四）游戏=“创新药2.0”？别笑，两者真的同班同桌
把游戏与创新药摆在一起，你会发现它们像同桌抄作业：研发管线：创新药有临床ⅠⅡⅢ期，游戏有Demo、封测、公测；爆款依赖：药王“K药”撑起默沙东半壁江山，王者荣耀巅峰日活1亿；现金流曲线：创新药专利期10年，游戏大版本生命周期3—5年，但都遵循“先苦后甜”的J型曲线；基金仓位：创新药Q2超配4.8%，游戏0.18%，相当于学霸与体育生之间的空位，提升空间肉眼可见。
不同的是，游戏上线即现金流，没有医保谈判集采，也不存在“灵魂砍价”。版号一旦放行，充值通道秒变印钞机。所以，把游戏当成“情绪版创新药”去估值，真没毛病。
（五）517770游戏及文化传媒ETF：一键打包“爆款生产线”有人问我：个股怕踩雷，有没有“盲盒”一次抽一堆？我把代码甩给他——517770游戏及文化传媒ETF。持仓50只龙头，腾讯控股、B站、三七互娱、光线传媒、昆仑万维、恺英网络……爆款概率直接拉满；季度调仓，自动“去弱留强”，相当于基金经理替你通宵打排位；最香的是估值：整体谷子不高，处于近五年10%分位，而业绩拐点已现，二季度行业净利同比+42%，典型的“戴维斯单击”前夜。一句话，517770就像游戏里的“经验加倍符”，行情来了，它跑得比大部分个股都快；行情震荡，有仓位管理兜底，不至于一夜回到新手村。
（六）AI+情绪消费，游戏正在触发“二次狂飙”很多人担心游戏“后劲儿不足”，其实边际变化已经悄悄发生：产品周期：过去“换皮一波流”，现在“长周期运营”，现金流久期从6个月拉长到3年，估值模型直接换档；AI降本：美术、配音、测试环节AI渗透率30%，研发成本砍一成，ROE提升2个百分点；情绪消费：Z世代花钱三大件——谷圈、娃圈、游戏皮肤。物质消费饱和，情绪消费刚刚起步，游戏是“最便宜的奢侈品”；出海加速：2023中国手游海外收入163亿美元，占全球28%，仅次于老美。中东土豪氪金《苏丹的复仇》，一单648美元眼都不眨。
当“长周期+AI增效+情绪刚需+出海增量”四张牌同时打出，游戏的二阶导业绩呼之欲出，517770相当于提前帮你摆好筹码。

祝大家周摸女快！