储能观点更新：国内储能短期景气度向上，容量电价补偿机制趋势性推广，盈利模式重构跑通中长期高增无忧！

事件：1）9月12日国家发改委、能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》的通知，总体目标为27年全国新型储能装机规模达1.8亿千万以上（180GW+）；2）青海省发改委发布《青海省电源侧容量补偿机制暂行办法》，提出各类电源实行统一的容量补偿标准，适时有序建立独立新型储能、抽水蓄能、光热发电、水电等市场化发电机组容量补偿机制；3）宁夏发改委发布《建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》，煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准2025年10月至12月按照100元/KW·年执行，2026年1月起按照165元/KW·年执行。

1、新型储能行动方案给予保底装机规模预期，预计实际规模将超出规划。根据总体目标水平27年累计装机规模至180GW+，截至24年底国内新型储能累计装机73.76GW/168GWh（国家能源局口径），测算25-27年三年新增装机为106.24GW，年均新增装机35.41GW，给予保底装机水平保证，我们预计实际装机规模将明显超出该水平。

2、近期青海、宁夏发布发电侧容量补偿/电价机制相关通知，其中宁夏明确煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准2025年10月至12月按照100元/KW·年执行，2026年1月起按照165元/KW·年执行（该标准处于此前河北省100元/KW·年和甘肃省300元/KW·年中间水平），通过有效容量*容量电价标准*容量供需系数确定实际补偿金额，其中有效容量=满功率放电时长/6*额定功率并扣除厂用电，我们测算宁夏4h/2h储能系统收益率IRR分别为7.30%/6.27%（其中EPC按0.8元/wh、平均现货价差为0.31元/kwh、调频按8元//MW·次），4h储能系统收益率高于2h系统，有效容量确定方式有望推动长时储能需求增长。

3、宁夏该通知中强调新型储能运行期间若月内发生三次非停，扣减当月容量电费；全年有三个月发生，取消其未来一年获取容量电费的资格，表明储能电池及系统质量将显著影响储能项目收益率，利好头部储能电池及系统集成商。

我们认为国内储能商业模式已明显发生变化，容量电价补偿机制的推广有望推动国内储能需求保持较高增长，我们预计25/26年国内储能新增装机规模分别为137GWh/192GWh+，同比增速分别接近25%/40%；全球储能新增装机受欧洲、新兴市场等拉动下分别为254GWh/342GWh，同比增速分别38%/35%。重点关注大储标的包括：

①直流侧企业：宁德时代、亿纬锂能、中创新航（H)、瑞浦兰钧(H)、欣旺达、鹏辉能源（以上企业均位居Infolink 25H1排行榜）。

②交流侧企业：阳光电源、海博思创、阿特斯、上能电气等