创新药七家核心公司梳理

1. 恒瑞医药：创新“老大哥”

细分领域：抗肿瘤、麻醉、造影剂

核心业务：以仿制药（年现金流百亿级）支撑创新药研发，核心创新药为卡瑞利珠单抗（PD-1）及多款精准靶向药。

亮点：研发投入激进，研发费用率超20%（行业多为10%），老板孙飘扬坚持“砸锅卖铁搞研发”。

2. 百济神州：全球化“学霸”

细分领域：血液瘤、免疫肿瘤

核心业务：专注创新药，不做仿制药，核心产品泽布替尼（BTK抑制剂）已在中、美、欧上市，是“中国创新药出海标杆”。

亮点：获高瓴、安进等资本加持，拥有美国FDA、欧盟EMA认证，全球化临床布局领先。

3. 百利天恒：双抗+ADC“小钢炮”

细分领域：双抗、ADC（抗体偶联药）

核心业务：中成药提供现金流，重点研发大分子生物药，核心产品BL-B01D1（双抗+ADC）一线数据优异，瞄准肺癌、乳腺癌。

亮点：BL-B01D1获国家突破性疗法，肿瘤缩小率优于老牌ADC，具备独家技术平台，新药复制效率高。

4. 长春高新：生长激素“现金奶牛”

细分领域：儿科内分泌、疫苗

核心业务：生长激素国内市占率超60%（毛利90%），同时布局长效生长激素、疫苗及辅助生殖领域。

亮点：家长付费意愿强，现金流充沛，研发投入压力小，抗风险能力高。

5. 华润三九：中药企业的创新突破

细分领域：呼吸、消化、肿瘤

核心业务：以999感冒灵、皮炎平等式OTC药品为核心（渠道优势显著），合作研发乙肝RNA药物（国内未上市，属first-in-class）。

亮点：背靠华润央企，资金、医疗资源充足，创新失败可依靠OTC业务兜底，安全边际高。

6. 上海医药：分销+研发“双驱动”

细分领域：肿瘤、免疫、罕见病

核心业务：全国第二大医药流通商（进口药分销抽成稳定），同时通过自主研发+License-in布局PD-1、CD47、ADC等创新药。

亮点：渠道与研发一体，无需担忧创新药销量，产能是主要关注点。

7. 九州通：流通商转型创新

细分领域：3CL蛋白酶抑制剂（新冠口服药）

核心业务：全国最大民营医药流通商（80%县域当日达），自研核心产品SHEN211（国内首款非拟肽类3CL抑制剂，对新冠、SARS等有效）。

亮点：估值低、分红高，兼具流通渠道与创新药资产，新冠药获批后可快速通过渠道变现。