当前市场的估值修复行情正呈现出清晰的轮动节奏：三类资产将依次完成价值重估。

首先，第一类具备出海盈利能力的资产已率先完成估值修复。这类企业多为国内行业龙头，不仅占据稳固的国内市场地位，也成功开拓海外业务，实现了收入与利润的同步增长。尽管股价已有显著涨幅，但目前估值仍处于合理区间，并未出现泡沫。它们代表了中国优质资产的方向，中长期来看，有望在本轮牛市中获得更高溢价，甚至出现合理的估值泡沫。换言之，它们仍有继续上涨的动力。

其次，第二类出海但仍未稳定盈利的资产，正在接棒第一类资产，启动估值修复。其中，锂电板块由于全球需求高速增长，产能过剩问题正在快速缓解，内卷压力相对较轻，已率先重估。而新能源车、光伏等行业本身具备长期价值，待“反内卷”政策切实推动行业出清、盈利改善之后，也有望跟进完成估值修复。

第三类纯内需资产虽然暂时表现落后，但经济周期始终循环往复。
国内需求自2021年持续下行至今已四年，当前已出现一些积极信号：房地产市场初现企稳迹象，“反内卷”和“投资于民”类政策持续落地。
最困难的阶段正在过去，这类资产的估值修复虽会滞后但终将到来。
不妨格局更大一些，保持长线思维，耐心等待政策进一步加码，带来的重估机遇。
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