外资有一篇关于A股慢牛格局探讨的研报很火，说中国储户坐拥23万亿美元储蓄，正在小心翼翼重返a股，因为除了股票几乎没有更好的投资选择。这话有一定道理，房地产目前比a股还要磕碜，低利率正把储蓄资金往a股挤，但很多韭菜之前几波行情被伤的太深，轻易也不愿意回来

1.认为这波牛市的核心催化是DeepSeek代表的技术突破+政策信号(反内卷等)+资金面宽松(低利率环境)+关系缓和。(那目前看，这些都没有发生变化，甚至进一步做实了)

2.我国这轮行情不是孤例，全球主要股市都在历史高点附近，估值分位很高，而这其中，主要是流动性推动的估值提升行情，估值在上涨中贡献了70%，盈利贡献只是小头。相比之前，国内股市距离此前高点仍有距离。(只要海外市场不崩，国内股市就依然是横向的洼地，哪怕纵向不便宜了。另外也别总说A股的上涨没有基本面支撑了，全球现在都一样）

3.A股这轮走慢牛的可能比过往都要大，主要是基于"新国九提高了股东回报+长期资本入市增加+杠杆监管更严+公募激励体系长期化+监管调控更有经验"。

4.不认为A股过热，battle了几个观点。上证在10十年高点，是因为过去涨的太少，年化才2%；成交量激增是因为存在很多量化高频交易；融资余额过高但占比总市值依然合理。

5.多头不只是散户，内外资都在积极买入，而且潜在空间还不小。另外国内居民还是低配股市的，目前仍以房地产和存款为主。

6.目前就是震荡调整，真正能引发转势的不是高估值，而是政策冲击。（良好健康的牛市对我国经济举足轻重，这是毋庸置疑的，因此不太可能有战略性的降温举措）7.建议超配A/H股，但要逢回调加仓，同时不必纠结AH二选一。主要看好AI科技、反内卷、红利现金流、民营龙头四大方向。