当人性成为市场的燃料

汉译世界经济学名著《非理性繁荣》（美国）罗伯特·希勒
（视频由AI生成，人工剪辑）

2013年，罗伯特·希勒与尤金·法马共同站上诺贝尔奖领奖台。这场经济学界的“世纪同框”充满隐喻，法马的有效市场假说曾统治金融学数十年，而希勒却用毕生研究证明：市场远非理性。不久后，《非理性繁荣》第三版的中译本问世，恰似一封写给普通投资者的警示信，用百年金融史的血泪教训，拆解那些被集体幻觉点燃的繁荣火种。翻开书页，哥伦比亚海滨度假村的荒诞场景跃然眼前：2014年，司机指着普通民宅宣称“价值数百万美元”，而这个国家房价五年内暴涨69%。相似的情节曾在2006年的美国上演：购房者坚信“房价永不下跌”，最终引发全球金融危机。希勒用数据刻画出诡异的重复：1890年至今的房地产周期中，人类总在价格巅峰时编织“新时代”故事——无论是1920年代的“永久繁荣”，还是2000年代的“金融创新”，泡沫破灭后留下的却是同一种废墟。更令人不安的是债券市场：2014年，美国30年期国债实际收益率首次跌破零，投资者宁愿承受确定的亏损，也要追逐“安全资产”的幻觉。这种集体行为像极了17世纪荷兰人用毕生积蓄换取一株郁金香球茎，历史从未走远，只是换了舞台。2015年夏天的中国股市，成为希勒理论的最佳注脚。南京大学教授李心丹在译者序中回忆，当“改革牛”的叙事席卷媒体，连街边面馆老板都在讨论K线图。杠杆资金推高股价，500元单价的股票对应着仅200万元的年利润，更魔幻的是上市公司仅凭改名就能收获涨停。希勒在书中揭示了这类狂热的核心机制：心理传染。当“国家牛市”的故事通过社交媒体裂变，理性计算让位于从众本能。人们并非不知风险，但身边人的盈利故事像病毒般蔓延，最终形成自我强化的信息茧房。这场危机中，真正击溃市场的不是政策调整，而是当杠杆断裂时，恐慌以同样的传染速度反噬——从众心理既能制造繁荣，亦能加速崩塌。面对市场的集体癫狂，希勒给出的答案清醒而务实。他承认，预测泡沫如同预测风暴，但普通人至少可以加固自己的“精神堤坝”。行为金融学颠覆了传统理论的冰冷假设：市场不是由“理性人”组成的精密机器，而是无数带着认知偏见的个体相互作用的结果。因此，抵御非理性的第一道防线正是承认人性的脆弱——分散投资以对抗“押注式冲动”，远离杠杆以免成为情绪崩溃的祭品，长期持有以穿越周期波动。这些策略没有复杂的公式，却直指投资中最常被忽视的真相：战胜市场之前，先要战胜自己。合上这本跨越二十五年的研究结晶，读者或许会想起希勒的作品所隐含的结语：“经济学需要理解故事的力量，因为人类本是故事的动物。”《非理性繁荣》的价值不仅在于拆解金融市场的运行密码，更在于它撕开了现代经济理性外衣下的原始本能，那些对财富的渴望、对风险的麻木、对群体的盲从，始终在暗中支配着数字的涨跌。当下次听到“这次不一样”的宣言时，不妨回想书中那个永恒的悖论：市场永远在变，但驱动它的，始终是同一群不完美的人。

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