中国巨石：

1）主业今年预计40亿净利，粗纱及电子布行业景气偏底部区域。给予15x目标PE。主业价值600亿。

2）巨石全力投入高端电子布，低价电1代、2代、low-CTE、石英布四个产品同步推进。规划25年底/26年初确定资本开支方案，26年或开始池窑等资本开支。同时对十五五阶段有清晰的该业务布局规划。结合巨石传统电子布极强的影响力（约1/3全球市场份额），巨石该业务的发展前景值得期待。同时参考中材科技、宏和科技、菲利华该业务的估值情况，或至少应予巨石该业务200亿价值。

3）近期普通粗纱开始一轮集体提价，显示了a- 前述行业景气位置是偏低的，基础扎实的，向上的概率远大于向下的概率；b- 行业反内卷有效果，接下来价格向上修复的趋势或有一定持续性。

巨石中短期看1000亿