调整再call❗️【天风电新】固态更新推荐-0923
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🌼 市场在担心什么？实际进展如何？为何我们持续看好？
1、市场担心：近期是工信部中期审查的关键档口期，通过以测代评的形式，对头部企业的固态电芯性能检验（要求能量密度超400Wh/kg，循环寿命超1200次等）。市场担心部分厂商的测试不能通过，担心固态电池的实际进展不及预期。

2、实际进展：据了解宁德等头部公司的产品满足当前测试要求，宁德也明确表示全固态电池的科学性问题已经解决。头部企业通过推动工信部发放下一轮补贴。

3、为什么持续看好：1）政策端确定性支持（要求27年实现商业化应用），2）应用场景拓圈，从乘用车到低空到机器人，下游对高性能电芯的需求迫切性高，3）跟先有液态相比，产业链通胀，价值量大幅提升，固态带动锂电行业走出内卷。

🌼 我们认为固态的投资范式是小号的机器人，也是远期空间的贴现。从Q4到明年Q1持续会有催化，总结为以下几类：
1、头部电池大厂中试产品良率突破90%、装车测试在即；预计26年Q1前后采购GWh级别量产设备，产业化确定性在持续加强；

2、政策端近期中期审查后，有望迎第二批补贴（金额预计大几十亿）。后续或有针对固态电池装车的专项补贴，随着商业化落地渐进，预计补贴力度有望持续加强；

🌼 当前时点如何投固态？
1、量产前夜，设备先行：为实现27年应用落地，我们预计头部大厂有望于25年底至26年初采购GWh级别全固态产线。从产品卡位优势/市值空间上，重点推荐【纳科诺尔】（国内首家推出GWh级的干法设备）；

2、核心材料-硫化锂：价值量最高/材料难度最大，结合当前产品进展，重点推荐【厦钨新能】（除国内大客户外，已斩获日系硫化物吨级订单，有望成为全球一线的硫化锂供应商）、【上海洗霸】、【海辰药业】；

3、细分赛道确定性龙一：铝塑膜龙头【ST威尔】（胜在确定性高/格局好/市值空间大），集流体龙头【远航精密】（镍铁赛道卡位领先）、【德福科技】（固态铜箔/PCB铜箔双轮驱动）。
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