锂电需求旺盛，电芯排产+盈利向上，重申强推电池板块！同时看好锂电材料龙头！

#电池旺季将临需求旺盛、排产逐月向上、销量高增长。排产端看，当前电池厂受益于动储需求，产能供不应求，9月排产环增10%基础上，10月进一步增长10%，同增35%+，大超预期，全年需求预计35%增长，且头部电池厂26年预示订单乐观，预计25%+增长，明显好于此前15-20%的预期。

#欧洲动力+全球储能需求超预期、26年高增可期。国内强制配储取消后，独立储能爆发，全年仍维持20-30%增长；美国OBBB执行前项目抢装，预计维持30-40%增长；欧洲与新兴市场爆发，维持1-2倍增长，预计全年储能电池需求500-550gwh，同比增50-70%，同时26年欧洲与新兴市场持续性可期，预计全球储能需求30%+增长至700gwh。欧洲动力25年预计25%+增长，26年叠加新车型+政策催化，预计20%以上增长，有超预期的空间。

#电池规模化+价格回暖带动盈利好转、电池厂盈利拐点明确、利润弹性可期。储能电芯价格超涨1-2分，且其次各公司产能利用率提升，规模化明显，预计行业盈利水平Q3起逐步改善，Q4完全体现涨价影响，且行业满产价格战已结束，26年价格预计可维持，叠加主流公司大铁锂电芯逐步落地，可赚取超额溢价，盈利有望持续改善。
#材料龙头已满产、主流环节供给紧平衡价格拐点将至。六氟行业25年产能利用率70%，9-10月行业旺季供给已偏紧，前五家公司满产满销供不应求，且六氟价格超跌，当前无主流公司扩产，预计26年行业产能利用率提升至80%左右。支撑后续价格上涨；铁锂正极行业产能利用率60%+，二线厂均亏现金，目前主流公司均满产，行业反内卷有望带动价格反弹；此外铜箔、隔膜等环节均价格见底，负极降价空间也较小，二线厂商均已亏损，锂电中游拐点可期。

#投资建议：旺季来临储能电芯涨价落地超预期，锂电三年通缩结束，头部满产，二三线产能利用率提升明显，26年龙头指引大超市场预期，预期差明显，电池一线盈利持续向好、二线盈利拐点，继续强推电池板块（宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航等）、看好低估值结构件龙头（科达利）、同时也看好估值低位具备盈利弹性的材料龙头（当升、天赐、裕能、尚太、璞泰来、天赐、富临、德方、华友、厦钨、容百、恩捷、星源等，关注天际、多氟多、万润、龙蟠）及盈利稳健具备机器人弹性的结构件（科达利）；同时看好价格反弹的碳酸锂（赣锋、天齐、中矿、盛新、永兴等）

风险提示：政策不确定、原材料价格波动