万业企业（先导基电）：改名有助主升行情开启，设备+关键零部件/材料布局打通成长逻辑

事件：9月29日，公司公告拟变更名称为“先导基电”，经营范围拟变更为：集成电路芯片及销售、光电子器件、半导体器件专用设备销售、电子专用材料销售及研发等。

1、新名称明确半导体资产属性，被动/主动增量资金可观？
万业企业以房地产起家，近年来向半导体转型，陆续收购凯世通、Comparts，成立嘉芯半导体，2024年11月先导集团成为公司新实控人，半导体转型迎来加速，此次改名将明确公司半导体属性，同时行业划分变更将吸引科技ETF配置，增量资金可观：1）半导体业务：目前包括半导体设备（离子注入）、零部件（陶瓷部件等）和材料（铋化合物），25H1收入占比达到80%；2）增量资金：当前公司行业划分为“房地产”，从中报机构持仓来看，主要来自房地产ETF，少量半导体ETF和部分主动基金。公司变更行业后，半导体芯片、材料设备等指数将更新收录，对于追踪指数的科技主题ETF将被动进行配置，科技牛市下预计带来可观增量资金。

2、铋业务明显改善报表，有力支撑股价基本面？
先导集团优先选择将铋业务注入，出发点在于这块业务成熟+盈利好，快速改善报表。由于地产和离子注入机投入，2023-2024年公司利润下滑明显，叠加转型较慢，成为长期压制股价的因素。铋业务显著增厚利润，一方面对股价基本面形成支撑，另外提升形象，利于后续资本运作，具体来看：1）体量：25Q2铋收入4.6亿元，环比+450%，预计全年收入15亿元，对应净利润约3亿元，24年公司收入/净利润为5.8亿/亏损，收入&利润均显著改善；2）趋势：铋为战略小金属，年初以来涨幅超90%，近期美国招标战略储备2000+吨，未来铋价格将持续高位，作为全球铋龙一最受益涨价逻辑。

3、半导体转型加速，设备+零部件打通中长期成长逻辑?
从战略发展来看，公司明确定位为FAB一站式解决方案供应商，围绕设备、零部件及材料拓展布局，依托先导资源整合资产，打通中长期成长逻辑：1）离子注入机：美系垄断的核心环节，凯世通聚焦先进制程需求，国内首台CIS低能大束流实现验收，新平台有望带动订单快速落地；2）零部件：集团拥有MFC、ESC、金属加热器、射频电源、气路系统等产品（先导元创流体），公司近期成立万业元创，聚焦气体、陶瓷部件，后续或进一步承接零部件资产；3）此外，集团在光刻机光源、AOI扫描、EPD-OES光谱仪、SEM等高端科学仪器领域同样布局深厚，高纯金属、MO源、电子特气、靶材等材料优势突出，公司作为唯一半导体上市平台，潜在整合动作不断。

投资建议：打造半导体平台目标明确，公司成长逻辑清晰；大股东注入催化不断，ETF持续被动配置，重点推荐，目标市值300亿元。