黄金的疯狂：还能涨多久？

黄金又创下历史新高，目前每盎司价格突破 3800 美元。一年前，投资黄金的人还不算多，主要买家是各国央行；但现在，投资者的热情迅速升温：
- ETF持仓飙升：自2024年夏季以来，从8100万盎司增加到9600多万盎司，接近2020年的峰值。
- 央行购金激增：自2022年起，官方购金量比2010年代最旺盛的年份还多出400–500吨。

相关资产联动上涨：黄金价格今年以来已上涨 46%；白银上涨 62%；黄金矿业股指数年内翻倍。黄金已经从“被冷落的资产”，变成了“主流追逐的投资标的”。

为什么现在黄金这么火？避险需求强烈，贸易战、地缘政治紧张、美国财政赤字高企，让黄金重新吸引眼球。央行持续购金托底，让市场信心更足。价格屡创新高，进一步刺激资金涌入。

即使是最看好黄金的人，也不得不承认黄金在这个价位看起来很贵。未来如果出现：美国恢复财政纪律，美联储降息压力减轻，美债和美元重新变得有吸引力，黄金的上涨势头可能会戛然而止。

黄金可能还能涨，但风险也在积累。

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