【天风建筑】中国中冶涨停点评：重视低估值矿产资源价值重估

公司目前在产3座矿山，合计归属中方利润在10亿+，占公司24年末归母净利润约15%，其中瑞木镍钴矿正规划扩产，产量有望进一步提升。

待产矿山2座：
1）巴基斯坦锡亚迪克铜矿：规划一期年产10万吨、二期20万吨金属铜，预计今年开工、28年完成一期，公司持股80%；
2）阿富汗艾娜克铜矿：品位较高（1.6%），因文物保护需采用地下开采（避开10-20米文物层），需配套建设水电站等公辅设施，项目审批已从巴基斯坦俾路支省五级风险名单中单独拿出，计划年内推动实质性进展，公司持股75%，预计产铜40万吨/年。

按照8500美元/吨的铜价计算，公司5座矿山远期贡献利润近46亿元，15XPE下公司矿产资源估值在680亿元以上，加上公司主业约50亿利润，当前公司A股仍有30%+、H股仍有60%+空间。

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