【储能】产业链核心标的

（一）电芯制造：技术壁垒与产能弹性双优

宁德时代（300750.SZ）技术优势：全球储能电芯市占率超 35%，量产 587Ah 大容量电芯，推出 9MWh 超大容量系统 TENER Stack。订单情况：2025 年 Q2 储能电池销量 30GWh，订单排至 2026 年一季度，海外项目需 “加价优先排产”。战略布局：钠离子电池量产，与特斯拉、Fluence 合作拓展欧美市场。

亿纬锂能（300014.SZ）技术优势：大圆柱电池技术领先，628Ah Mr.Big 电池适配长时储能，循环寿命超 12000 次。产能与订单：荆门 60GWh 超级工厂满产，2025 年储能电芯出货目标 80GWh，绑定华为、Powin Energy。

国轩高科（002074.SZ）技术突破：磷酸锰铁锂电池能量密度提升 20%，半固态电池已装车蔚来 ET7，计划年内批量交付。订单支撑：获大众集团 120GWh 储能长单，2025 年上半年营收同比增长 61%。

比亚迪（002594.SZ）成本优势：刀片电池技术降本 30%，储能系统毛利率达 25%，中标沙特 12.5GWh 项目。产能布局：海外市场占比超 60%，智利、英国等大型储能项目加速落地。

鹏辉能源（300438.SZ）细分龙头：户储电芯市占率领先，314Ah 大储电芯满产，部分产品价格环比上涨 10%。技术储备：固态电池中试线即将投产，海外订单占比提升至 40%。

（二）材料环节：高景气度与国产替代加速

正极材料湖南裕能（301358.SZ）：全球磷酸铁锂龙头，2025 年 H1 出货量 48.08 万吨（+55%），绑定宁德时代、比亚迪。

厦钨新能（688778.SH）：高镍三元材料市占率第一，适配 4680 大圆柱电池，硫化物电解质进入中试。

电解液天赐材料（002709.SZ）：全球电解液市占率 25%，六氟磷酸锂产能 12 万吨，配套宁德时代、亿纬锂能。

新宙邦（300037.SZ）：布局 LiFSI 添加剂，海外客户占比超 30%，韩国基地投产。

隔膜恩捷股份（002812.SZ）：全球隔膜市占率 30%，涂覆隔膜占比 60%，宁德时代、比亚迪核心供应商。

星源材质（300568.SZ）：湿法隔膜技术突破，欧洲工厂建设中，绑定 Northvolt。

负极材料贝特瑞（835185.BJ）：硅碳负极市占率全球第一，快充技术领先，特斯拉 4680 电池供应商。

璞泰来（603659.SH）：石墨负极产能全球前三，硅基负极量产，宁德时代深度合作。

（三）系统集成与解决方案：全球化交付能力为王

阳光电源（300274.SZ）全球龙头：2025 年 H1 储能系统出货量超 40GWh，中标中东、欧洲多个 GW 级项目，毛利率提升至 32%。技术壁垒：构网型储能技术通过国网认证，适配高比例可再生能源电网。

科陆电子（002121.SZ）EPC 领军者：中标广西、安徽等百兆瓦级项目，智能能量管理系统（EMS）获电网认证，海外订单增长 320%。战略转型：被美的集团收购后，加速布局工商业储能。

海博思创（688411）：工商业储能市占率第一，首创多分支储能变流器技术，北京大兴机场项目标杆。

（四）储能变流器（PCS）：技术迭代与出海红利

上能电气（300827.SZ）技术领先：430kW 组串式 PCS 和 6.9MW 集中式变流升压一体机国内市占率 18%，土耳其 500MW 订单落地。成本优势：价格较海外竞品低 20%，欧洲市场毛利率提升至 25%。

科华数据（002335.SZ）全场景覆盖：电网侧、工商业储能 PCS 出货量稳居前三，液冷储能技术通过 UL 认证。海外拓展：北美、欧洲基地投产，绑定特斯拉、Fluence。

德业股份（605117.SH）户储龙头：储能逆变器全球市占率前五，微型逆变器突破技术壁垒，欧洲市场占比超 60%。产品创新：2025 年推出 Sirius 135K 高压级联储能系统，适配欧洲工商储需求。

（五）温控系统：液冷技术渗透率提升

英维克（002837.SZ）技术壁垒：液冷储能温控市占率超 30%，浸没式液冷技术将电芯温差控制在 1.2°C 以内，宁德时代独家供应商。订单增长：2025 年 H1 储能业务收入同比增长 120%，中标比亚迪西安工厂项目。

高澜股份（300499.SZ）液冷方案：冷板式液冷系统适配 5MWh 集装箱，与阳光电源、宁德时代合作，毛利率提升至 38%。产能扩张：东莞基地扩建至 5GW，2025 年目标出货量 3GW。

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