双层股权，IPO发行抑价和CEO工资

一篇早期JFE论文研究了双层股权结构和内部人控制以及内部人私利的关系。作者发现，双层股权结构的公司发行折价比单一股权结构公司低。作者认为这是因为相比单一股权公司，双层股权公司的管理层已经保证了自身的控制权，所以不需要通过折价来吸引大量股东，造成股权分散。

同时，作者还发现，双层股权公司在今后三五年内相比单一股权公司更不可能被收购，被收购时溢价更高，同时CEO现金工资（不含股权激励）明显更高（双层股权中位数约每年49万美元，单一股权仅为28万美元）。这些似乎都暗示，双层股权公司的高管从公司攫取的私人收益更大。

Smart, S. B., & Zutter, C. J. (2003). Control as a motivation for underpricing: a comparison of dual and single-class IPOs. Journal of Financial Economics, 69(1), 85-110.

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