#金价#
世界黄金协会官网的国际金价历史走势表明，2015年10月大概是从1100左右涨到现在的3900。过去10年按照年化复合收益率是13.1%。（图1）

同期标普500的年化复合收益率是12.6%，纳斯达克的年化复合收益率是16.9%，黄金还略胜标普500一筹。

过去10年中国股市回报率相对较低，原中国证券监督管理委员会主席郭树清曾表示，过去10年中国股票的年均收益率为3.5% 。而中国房产市场在过去10年也整体表现不佳，部分地区房价出现下跌或增长缓慢的情况。

记得十年前曾经有位大咖（他后来进去了）说过，买房的最好时间是在10年前，其次是现在。后视镜看，对于你我这样的普通老百姓来说，10年前最好的投资品竟然是黄金，当时根本想不到。

有很多职业投资者认为，目前黄金的趋势非常强，机构差不多每个月都要更新目标价预期。这种情况下，预测它的顶部很容易被逼空。

黄金的基本面并没有发生重大变化，它的储量和产量保持稳定，它的使用场景也没发生变化，工业用量少，主要还是储值和奢侈品佩戴。它近期的高收益率较为异常，主要是由于疫情期间全球货币宽松，美元贬值，美债信用降低，各国纷纷加仓黄金作为美元的替代品等因素所致。

黄金历史上的年化回报只有5%左右，最近10年能飙到13%属于很异常的情况，所以有职业投资者认为有一种可能，本轮行情结束后会迎来漫长的调整期，最终摊平年化收益率。

这在历史上有先例，黄金在1980年前后迎来一波大行情，金价从35美元一路飙升至850美元，涨幅超过23倍，但之后回落调整了20多年，直到2006年后才成功创出新高（图2，注意看底下的年份坐标）。

总的来看黄金的历史走势并不平滑，符合28定律，即80%的涨幅都是在20%的区间内涨出来的，所以对投资者的择时水平有较高要求。

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