每轮牛市的主线都有个符合当时潮流的道理，比如0607年确实是房地产大发展带动了万物，从有色到家电到金融和烟酒；15年的经济比较疲软，但互联网线下化则是真的如火如荼；20年前后那一轮的最强逻辑是消费升级和行业龙头的DCF估值。

但市场到高潮时又忽略了这些逻辑脆弱的一面，比如07年投资旺盛背后的经济过热和产能过剩；15年如火如荼的O2O绝大多数都是赔钱买流量，生意逻辑上根本经不住推敲；20年的消费升级转眼就在中产资产负债表被多重打击后变脸成消费降级，而行业龙头们的竞争并未平息，过于同质化的行业反而越卷越烈，别说DCF了连现金流都差点被击穿。

这轮牛市产业逻辑最强的无疑是AI和创新药还有黄金，短期来看无疑是成立的。但随着未来逻辑演绎从无视到怀疑，再到强共识，再到嘲笑任何怀疑，到时别忘了，在达到360度的估值泡沫化后，这几个逻辑也同样有明显脆弱的地方，这个到时候再说（虽然到时候会被嘲笑）。