🔻黄金价格一度逼近每盎司 4000 美元关口。
🔻黄金的涨势已进入一个更具战略意义的新阶段。最初在 8 月，这波行情只是由投机性期货头寸、ETF 资金流入和央行季节性购金推动的动量交易，如今已演变为具有更深层地缘政治权重的走势。仅在过去一个月，黄金就飙升逾 12%，创下自 1980 年以来最强劲的单月表现之一。
🔻各国央行的动机很实际。黄金具有独特的制裁免疫力，不像以美元、欧元或日元持有的外汇储备可能被华盛顿或布鲁塞尔的决策者冻结。
🔻当时宏观不确定性叠加政策范式转移，就推动黄金进入了结构性价值重估周期。 零售投资者与主权买家携手行动，为涨势增添了韧性：任何投机性平仓可能只是为长期需求创造了入场机会。
🔻但金价超涨的风险确实存在。高盛指出，黄金涨幅已超越宏观"贝塔系数"的预期水平，交易价格远高于美元疲软和货币政策重新定价所隐含的价位。极端持仓状况意味着波动风险隐现。
🔻现在的问题是：资金会从美债市场撤出吗？
🔻即使我们仅以较小规模成功托管外国主权储备，也将开创西方监管体系外平行托管网络的先例，短期回调很可能会被迅速消化。
🔻未来几年，黄金很可能仍是这副金融地缘政治棋盘的核心：它既是对冲央行政策的工具，又是投资者恐慌情绪的晴雨表，如今更日益成为多极化秩序演变中的治国方略手段。这一趋势正导致全球金融体系进一步分化。
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