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在过去十年的全球资本市场中，纳斯达克100指数展现了一道亮丽的风景线，上涨约5倍的同时，估值却始终围绕30倍PE（20-40倍）区间波动。

这一现象打破了传统认知里牛市依靠估值拉升的惯性思维，揭示了美股长牛背后的真实逻辑：股价上涨根本动力来自企业盈利的持续增长，而非估值扩张。

当投资者纷纷追逐市场热点、试图预测美联储政策动向时，纳斯达克100用最直接的方式展示了资本市场的本质，长期来看，股价终将回归企业盈利基本面。

从长期表现来看，纳斯达克100指数自1985年推出以来累计上涨22900%（包含股息再投资），年复合总回报率达14.8%。

过去十年，纳指100的年化收益率更是达到16.8%，展示了其卓越的长期回报潜力。

估值环境方面，当前纳指100的PE-TTM为36.34倍，处于近十年百分位82.9%的水平，显示估值确实不低。同时指数的ROE高达29.2%，利润增长依然稳健。

未来，企业盈利仍将接替估值，成为驱动股市上涨的核心动力。结构性优势仍存。

但纳指100的长期走势告诉我们，真正决定资产价格的永远是企业创造价值的能力。那些在科技创新最前沿不断开拓的企业，用实实在在的盈利证明，长期投资的核心就是找到并持有这些能够持续创造价值的资产。