Contango结构（期货升水）下远月合约的价格越来越高，说明市场未来都是看涨的，所以就选择入场做多，这种观点是片面的。事实上，有经验的交易者会发现，在contango结构下，期货是升水于现货的，而且一般情况下这种商品都是库存过剩，同时伴随着大量的仓单生成，所以往往是适合逢高做空的品种。期现结构靠近现货的一端反映了当下现货市场上的供求关系，远月的一端更多地反映了对未来的预期。contango结构从近月角度来说，价格是非常低的，说明当下现货市场供应过剩，所以现货价格低，越靠近现货价格的一端，期货合约的价格就越低。从远月角度来说，有两种传统的解释方式，一种是持有成本理论，一种是预期理论。由于当下现货市场供应过剩，库存较大，所以远月合约的持有成本会增加，因此远月价格要高于近月价格；另外，由于供应过剩，价格较低，容易刺激需求，所以市场预期过剩的库存会不断下降，未来供求关系会发生改善，不再是供应过剩，所以远月价格更高一些。因此，从现实和预期两个角度来理解，我们可以把contango结构理解为悲观的现实和乐观的预期。