AI­DC供电体系分为三级电源，当前重点推荐一级电源（Q3预计有业绩兑现），并新增关注三级电源投资机会。
➡一级电源：UPS（480Vac进，480Vac出），HV­DC（480Vac进，±400Vdc or 800Vdc出）。一级电源的投资机会主要在
第一，UPS海外紧缺的机会。相关公司Q3已经落地，有公司Q4预期大幅追加订单，建议重视。
第二，HV­DC替代的机会。从海外的进展看，预计最快落地HV­DC方案的节点在Ru­b­in Ul­t­ra，时间点大概在27年。两类公司具潜力：其一，直接获英伟达（NV）或云服务商（CSP）预研需求的企业；其二，现有国内UPS、HV­DC厂商通过海外代工切入HV­DC。
➡二级电源：PSU（柜外如果是UPS，277Vdc进，48Vdc出；如果是HV­DC，800Vdc进，48Vdc出）。
第一，空间大，具备孕育千亿市值公司的潜力。大陆厂商正借技术迭代弯道超车，相关公司自8月起获小批量订单，胜率提升，核心变量在于份额验证。
第二，相关业务前期研发投入大，净利率在放量前失真，三季度业绩非关键，核心看订单与格局，当前趋势向好。
➡三级电源：POL（主要是将48Vdc 降压为 12Vdc，一个DC-DC电源）
第一，该环节价值量海外大概也在1.5元/W，由于其对供电可靠性要求较高，DC-DC电源模块一般采用冗余配置，通过并联多个DC-DC模块，并配合冗余管理电路，实现故障自动切换，提高系统的可用性。按照2N冗余计算，假设单颗芯片功率900W，则需要1.8KW的三级电源。
第二，市场空间明年预计在400亿。
1）NVL72机柜预计明年出货量10w个，大概对应720w颗芯片，对应13GW左右DC-DC需求。
2）AS­IC芯片明年预计出货800W颗，大概也对应约14GW左右的DC-DC需求。
两者相加行业总量可能需要大概需要约27GW左右DC-DC，按照每W 1.5元计算，市场空间大概400亿元。
⭕重点关注的标的：
一级电源：科华数据、科士达、麦格米特
二级电源：麦格米特、奥海科技
三级电源：新雷能、麦格米特