#黄金# 节后开市首日，贵金属市场出现部分止盈盘，价格小幅回落，白银正式突破历史高位。美国政府停摆状态维持，两党仍较为僵持，数据真空期中“没有消息则是好消息”继续演绎。高市早苗当选自民党总裁，有望成为日本首位女总裁，其右翼主义的立场增加了亚太地区地缘冲突的风险，对黄金的配置意愿进一步形成提振。

我们提示四季度贵金属上行逻辑整体顺畅，美联储降息周期伊始，流动性宽松是短期驱动，而债务超发和逆全球化引起的美元信用收缩仍是黄金的长期牛市基石，白银同步受益。当前金银的价格波动率小幅抬升，但绝对位置仍处于偏低水准，价格尚未出现4月的极端拥挤。后续重点关注两方面，一是美国政府的停摆进展，以及停摆结束后非农和通胀数据的披露，这可能形成降息预期层面的扰动。二是价格波动率变化，若后续价格波动出现显著放大，会相应带来价格调整风险的上升。