Tom Lee 最近的观点：尽管存在宏观与地缘风险，但 AI 带来的真实盈利改善 + 强劲的资金流，仍在支撑这波牛市；把小幅回撤视为买点，同时关注资金来源和盈利能见度。

1. 市场驱动与资金流

AI 被视为当前牛市的主线与主要催化剂（不仅是概念，ROI 正在改善）。

季节性有利（十月至年末通常为强势期），与资金流同向时形成推升力。

本周零售净买入显著（节目中引用约 $7B 本周流入），零售是近阶段重要推手。

机构、国际与高净值客户的参与节奏不同：Retail更积极，机构多为观望后补仓，国际资金有回流迹象。

2. 估值与盈利

Tech/AI 板块估值高（sector forward PE 有扩张），但 Tom 强调：估值若有真实盈利能见度支持就是合理。

关键不是估值高低本身，而是 AI 是否可以带来实际的 margin / revenue improvement。

3. 产业/资本支出影响

AI 扩张带来广泛资本开支：数据中心、电力、工业、utilities 等领域受益（不仅仅是软件公司在花钱）。

数据中心与电力成为底层瓶颈/关键：供给端约束会决定谁能长期获利。

4. 风险点

宏观数据盲区（政府停摆导致数据缺失）增加短期判断难度。

部分地区/指标显示疲弱（节目提及“22 个州接近或处于衰退”）。

若 AI 投资不能被转化为真实的盈利改进，则估值回调风险高。

5. 策略（Tom Lee 的建议）

把 3–5% 的小幅回撤（大盘指数）视为分批建仓的机会（前提是资金面与盈利能见度未恶化）。

关注“谁在买”：若机构与国际也开始大量入场，行情更可持续；仅靠零售散户时要更谨慎。

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