最近，中美之间围绕稀土的摩擦再起。中国宣布加强稀土及相关技术出口管制，美国则威胁对中国产品加征更高关税。稀土，这个听起来略显遥远的词，再次走到了舆论的中心。而在资本市场上，与之相关的稀有金属ETF（159608）单日涨超6.5%，位居全市场 TOP10，被资金广泛关注。

要知道的是，目前，全球稀土永磁体生产仍高度集中于我国，且我国仍是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，美西方稀土产业链的整体规模远低于我国，其产业链均不完整并存在明显短板。

但稀有金属ETF（159608）近期的大涨不仅仅是稀土板块带动，根本上来看，是稀有金属在全球范围内的供给约束和需求强劲共同作用的结果。除我国外管控稀土外，其他重要资源国如刚果（金）削减钴出口配额、印尼打击非法锡矿等行动，也从全球层面加剧了市场对供给收紧的担忧。需求方面，稀有金属是高端制造和战略新兴产业的核心资源，以人形机器人和低空经济为代表的新兴需求强劲。

稀有金属ETF（159608，联接A/C类019874/ 019875）跟踪的是“中证稀有金属主题指数”，指数前五大申万三级行业分别为稀土（18.7%）、锂（15.0%）、铜（10.0%）、其他小金属（9.5%）、钴（8.8%）；前十大成分股（及权重）覆盖北方稀土（11.08%）、中国稀土（3.48%）等，合计权重近60%。从估值看，指数当前市盈率为46倍，处于历史55%分位，估值适中。

从上面行业分布也能看到，不仅仅是稀土，稀有金属ETF（159608）主要持有一篮子从事稀有金属采选、冶炼和加工的公司，比如赣锋锂业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业等。简单说，它代表的不是一两个矿，而是一整个稀有金属产业链的整体收益。

长期趋势怎么理解？稀有金属板块趋势预计将延续。
从供给端来看，中国配额管控、海外政策扰动、以及长扩产周期导致供给呈现钢性约束特征。而绿色能源、人工智能、高端制造对稀有金属需求的持续扩张预计将继续支撑价格中枢上移。而中长期看，随着全球对稀有金属战略价值重视程度的增加，各国在供给端进一步收紧，对稀有金属的估值也有一定推升作用。

目前，我认为稀有金属ETF（159608）的投资逻辑有三层：

第一，资源稀缺性。稀有金属之所以“稀”，是因为储量有限、开采难度高、资本开支周期长。中国在稀土等领域拥有较高的全球份额，政策变化会对全球价格产生直接影响。正因如此，当出口管制升级、地缘紧张时，这些资源的议价能力会显著上升。

第二，新能源带来的结构性需求。电动车、光伏、风电、储能、芯片制造，这些新兴产业几乎都离不开稀有金属。比如，一辆新能源车的电池就需要大量锂、钴和镍。产业扩张带来的需求增长，让这些金属具备了长期景气的基础。

第三，顺周期的利润杠杆。资源企业的盈利对价格极其敏感。当金属价格上涨时，成本几乎不变，利润却成倍放大。ETF因为覆盖整个板块，可以在价格上行阶段形成“戴维斯双击”——业绩增长带动估值提升，弹性极高。

需要注意的是，不要被热点冲昏了头脑，稀土投资难度也很高，这类ETF更适合在组合中扮演卫星仓位。