固态变压器（SST）产业链全景解析：AIDC驱动下的核心标的与技术路线
随着英伟达800VDC架构AIDC基础设施白皮书发布，固态变压器（SST）作为未来数据中心供电的核心方案，正式进入产业爆发前夜。其核心价值在于解决传统变压器“体积大、效率低、兼容性弱”的痛点，适配高功率AI算力中心的供电需求，以下从产业链核心标的、技术亮点及投资逻辑展开全面梳理。
一、产业链核心标的解析（按技术成熟度与订单进展排序）
1. 四方股份：SST产品成熟度龙头，全面适配AIDC需求
作为国内SST技术落地的先行者，公司产品成熟度处于行业领先水平：覆盖60kV及以下交直流SST，输出电压适配240-800VDC（完美匹配英伟达800VDC架构），功率范围涵盖0.5-15MW，可满足不同规模AIDC的供电需求。当前产品已通过多轮测试，具备规模化交付能力，是AIDC基建中“即插即用”的核心供应商，技术壁垒与订单获取能力双优。
2. 科润智控：国内唯一量产企业，切入英伟达供应链
公司在SST领域实现“量产+成本控制”双重突破：不仅是国内唯一实现SST量产的企业，其产品综合效率≥90%，较传统方案成本降低50%，解决了SST商业化的核心瓶颈；更关键的是，产品已进入英伟达供应链测试阶段，适配其Rubin架构800V高压直流供电系统，若测试通过，将直接受益于英伟达生态下的AIDC扩建需求，成长弹性显著。
3. 金盘科技：北美市场先发优势，样机认证推进中
公司深耕北美市场二十年，具备本土化产能（墨西哥+北美工厂）与客户资源，在海外AIDC供应链中卡位优势明显。目前已完成SST样机研制，正积极推进客户认证与订单获取，其技术路线贴合北美数据中心对“高效、安全、小型化”的需求，若认证落地，有望快速抢占海外高端市场，成为北美SST供应链的核心参与者。
4. 京泉华：SST核心部件独供，绑定巨头伊顿
公司凭借与伊顿20余年的深度合作（伊顿占营收10%），提前4-5年切入SST研发配套，当前是伊顿SST高频变压器的独家供应商。高频变压器作为SST的核心零部件（占整机成本约15%-20%），公司在该领域的技术垄断性强；随着伊顿SST订单向全球AIDC客户交付，公司业绩将直接受益于部件需求放量，具备短期连板潜力。
5. 新特电气：SST隔离变压器主力供应商，价值量占比高
公司聚焦SST产业链核心环节——隔离变压器，该部件是SST的“安全核心”，占整机价值量约1/3，且技术门槛高（需满足高绝缘、低损耗要求）。目前公司已与各类大客户联合研发SST整机，凭借在隔离变压器领域的技术积累，有望占据主流市场份额，是产业链中“卖铲人”式的稳健标的，当前估值处于低位，具备补涨空间。
6. 中恒电气：技术路线契合英伟达，从HVDC向SST延伸
公司具备清晰的技术升级路径：从传统HVDC（高压直流供电）自然延伸至“巴拿马电源2.0+SST”，其技术路线与英伟达白皮书倡导的800VDC架构高度契合，无需大规模重构技术体系即可快速落地。作为巴拿马电源2.0的直接受益标的，公司在数据中心供电领域已有稳定客户基础，SST业务的拓展将进一步打开增长空间。
7. 伊戈尔：数据中心配套完善，订单已批量落地
公司围绕数据中心供电形成产品矩阵：涵盖数据中心移相变压器、干压变压器、巴拿马电源及成套供电系统，其中数据中心用成套巴拿马电源已批量供货，2025年更中标台达日本AIDC项目，验证了其在海外市场的竞争力。虽然SST业务尚处拓展期，但成熟的配套能力与客户资源，为其后续切入SST供应链奠定基础。
8. 良信股份：配电设备精准卡位，海外认证突破
公司专注于SST下游配电设备，在“直流化、固态化、智能化”三大技术趋势中卡位精准，产品适配SST供电系统的末端配电需求。目前公司国内外认证进展顺利，北美UL认证落地，成功打开海外市场通道，若海外AIDC加速建设，公司配电设备业务将迎来订单放量，是产业链中细分领域的龙头。
9. 白云电器：技术达国际领先，规模化推广在即
公司旗下西安为光能源研发的“宽压型固态变压器关键技术及多场景应用”项目，经鉴定达到国际领先水平，具备规模化推广条件。该技术可适配不同电压等级的供电需求，不仅限于AIDC，还可应用于新能源汽车充电、智能电网等领域，应用场景广泛；当前公司SST业务处于商业化初期，是低位布局的潜力标的。
10. 和顺电气：情绪龙头，数据中心运维协同
公司旗下中导电力涉及数据中心建设及运维，主要产品为高低压电器及成套设备，虽未直接生产SST，但可为SST供电系统提供配套输配电解决方案，与AIDC基建形成协同。在固态变压器概念爆发初期，公司凭借数据中心业务关联度成为情绪龙头，短期弹性足，但需关注后续SST相关业务的实质进展。
二、核心投资逻辑：AIDC驱动下的三大主线
1. 技术成熟度主线：优先选择产品已量产或进入大客户测试阶段的标的（如科润智控、四方股份），技术落地确定性高，业绩兑现周期短。
2. 核心部件主线：关注SST关键零部件供应商（如京泉华、新特电气），这类标的具备“技术壁垒高、价值量占比大”的特点，将优先受益于整机需求放量。
3. 海外市场主线：北美是AIDC建设的核心区域，布局海外市场且具备本土化能力的标的（如金盘科技、良信股份），有望承接海外订单，打开增长空间。
风险提示：本文仅为产业链梳理，不构成投资建议。固态变压器行业存在技术研发不及预期、客户认证延迟、AIDC建设进度放缓等风险，投资者需结合公司基本面与市场趋势理性决策。
