【J.P. Morgan 最新研报精华：Fabrinet (FN) 目标价大幅上调！一文看懂背后逻辑】
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J.P. Morgan 今日发布重磅报告，对光通信制造龙头 Fabrinet (FN) 给出“增持”评级，并将其目标价从 $345 大幅上调至 $430！是什么让大行如此看好？我们为您提炼了报告的核心要点：

📈 核心逻辑：上调营收预期，估值倍数提升

J.P. Morgan 认为，Fabrinet 正迎来数据通信（Datacom）和电信（Telecom）两大市场的强劲需求，这主要得益于超大规模云厂商对数据中心基础设施的持续大力投资。

关键驱动力 1：1.6T 光模块需求超预期 报告指出，行业预测显示 1.6T 光模块的增长速度和规模将远超此前预期。市场规模预计将从 2025 年的约 4 亿美元增长至 2026 年的约 40 亿美元，到 2028 年更是有望达到 120 亿美元的惊人规模。Fabrinet 作为 Nvidia 1.6T 光收发模块的主要合作伙伴，将成为这一趋势的核心受益者。

关键驱动力 2：与 Ciena 合作前景广阔 随着数据中心互联（DCI）投资的增加，DWDM 光模块市场预计将实现双位数增长。Fabrinet 的大客户 Ciena 正是这一领域的领导者，报告对 Fabrinet 与 Ciena 在调制解调器和可插拔光模块业务上的合作前景表达了强烈信心，并因此上调了其电信业务的远期收入预测。

💰 估值与财务摘要：

盈利预测上调：报告相应上调了 Fabrinet 在 2026 和 2027 财年的营收及每股收益（EPS）预期。

2026E 营收: $43.11亿

2027E 营收: $50.87亿

2026E 调整后 EPS: $13.10

2027E 调整后 EPS: $15.80

估值重估：新的 $430 目标价是基于约 25 倍的市盈率（P/E）对 2027 年的 EPS 进行估值的。J.P. Morgan 认为，鉴于其更强劲的增长前景，市场愿意给予 Fabrinet 及其同行更高的估值倍数是合理的。

⚠️ 潜在风险提示：

报告同样指出了投资者需要关注的风险：

行业整合风险：光通信行业的客户整合可能导致议价能力向大客户倾斜，带来定价压力。

客户集中风险：公司收入在很大程度上依赖于像 Nvidia 这样的主要客户，任何关系变化都可能对财务产生重大影响。

生产集中风险：大部分生产设施位于泰国，需关注潜在的关税等地区性风险。

总结： J.P. Morgan 认为，凭借在高速光模块市场的领导地位以及与行业巨头（Nvidia, Ciena, Amazon 等）的深度绑定，Fabrinet 正处在一个强劲的增长轨道上。尽管股价今年以来已大幅上涨（YTD +81.2%），但鉴于其在 AI 基础设施浪潮中的核心地位和超预期的市场需求，增长故事似乎远未结束。