10月WTO更新了全球贸易展望，将2026年全球货物贸易量增速由8月预测1.8%下调至0.5%，预测中主要考虑的全球贸易利空因素大体可归结为二：关税影响逐渐显现以及需求前置现象逐渐消退。但是仔细看来，我依然对中国出口前景有一定的韧性信心——降息有利于工业生产、美国累库并不过分。当然，关税是不确定因素，但是还是之前微博的逻辑——天大的关税，只要美国经济不衰退，中国的出口量都有基本中枢保证，供需本质是一个硬币的两面，但行业差异较大。