明天修复

上周的行情苦不堪言，一天不如一天，周五更是直接进入股灾模式

看起来各种因素都有，比如大家对贸易问题的升级担忧，比如老美的两个银行出了问题等

其实本质还是资金对行情突破无力的主动兑现，4000点冲关失败，尤其是主线全部缴械，那就只能转攻为守

周末整体消息面偏暖，尤其是大家对于双方和谈的问题

先是老特讲了，关税问题不可持续，其次双方高层也进行了视频通话

最近双方博弈进入到了白热化，我们也改变了以往的风格，其实不管怎么搞，最后都要回到谈判桌，无非就是多争取一点主动筹码

另外，避险的黄金白银都开始回调了，说明恐慌情绪有所降温

下周我们还有重要会议要开，政策面也有所期待
不管怎么说，情绪连续冰点，周末消息面又有所偏暖，下周从情绪的角度来看应该会有所修复

当然，力度怎么样还要观察，我给的两个点起码有一个能达成才算真正回暖：双方确定达成和谈or放量普涨修复

在这之前依然保持一份谨慎

题材方面，上周基本是防御性题材轮动，主线尤其是科技线连续被砸

对于那些防御题材，基本可以忽略，重点说一下科技
先看大家比较关心的寒王披露的财报：

三季度收入17.3亿元，略超市场预期中值，Q4有望迎来环比提速。Q3毛利率54.3%，相比Q2毛利率

55.9%，虽然较前两个季度下降1.6%。但这是在580出货提升的情况下，利润率已经维持的非常好，后续590/690放量会进一步拉升利润率

三季度末公司存货37.3亿，相较于二季度末提升10.4亿，代表着回片正常化、供应链良率提升后之后即将快速兑现在手订单

除此之外，达子那边也有动作，黄仁勋表示NV在中国市场的份额从95%将至0%

短期看，在当前存储板块整体供不应求背景下，美光的退出或加剧短期供需紧张情绪，推动DRAM和NAND产品价格的进一步上涨

中长期看，由于美光2025财年中国大陆业务营收仅26亿美金，如果仅考虑数据中心业务则规模更小，美光的退出对中国企业级存储市场影响相对有限，但有利于加速长江存等国内存储芯片厂商的国产化进程

这意味着明年针对国产芯片的需求会更高。供给侧随着先进制程、国产存储的逐步扩张，也为国产算力提供稳定的供给侧

所以直接刺激的肯定是存储方向，这也是我们最近一直没有放弃的方向

而且资金的价格走势也给大家吃了一颗定心丸：

在整个科技线几乎被群灭的情况下，也只有存储这根独苗在抵抗，行情回暖的时候这个方向应该值得期待
重点关注几个弹性波：同有科技、江波龙、香农芯创、百威存储

其次，科技线还有一个值得关注的，就是继摩尔线程后，又要迎来一件喜事，国产GPU黑马沐曦即将IPO

这家成立仅数年的公司，拟募集资金高达39亿元，其背后折射出国产GPU产业的磅礴生机。从营收42万到近10亿，沐曦集成用业绩神话证明了其商业化的强大势能，截至2025年9月5日，公司在手订单金额高达14.30亿元

沐曦如果成功上市，参股以及相关产业链公司将直接受益，同时沐曦上会再次强化GPU国产替代的预期
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