【财政部等三部委调整风电、核电增值税优惠政策——重要事件点评】
[玫瑰]政策核心内容：
（1）陆上风电增值税优惠政策（即征即退50%）取消，存量+增量都没有了，2025年11月1日开启。
（2）海上风电，继续实行增值税即征即退50%的政策，2025年11月1日起至2027年12月31日。（2028年如何，等后面政策）
（3）2025年10月31日前已正式商业投产的核电机组，政策不变。已核准未投产机组1-10年即征即退50%。未来新核准的核电不再享有增值税政策。
备注：光伏项目的增值税优惠政策，在2019年1月就已取消。
[月亮]对陆上风电存量项目影响：
会有直接的一次性的利润影响，各家影响幅度不同，风电占比大的，比例大。
用2024年风电即征即退金额/24年利润总额=%计算，主流绿电公司，从高向低排序
【大唐新能源】12%，【新天绿色】10%，【嘉泽新源】9.5%，【龙源电力】8.8%
[月亮]对陆上风电新建项目IRR影响：
全投资IRR下降0.7pct，资本金IRR下降0.9pct，如果市场化影响电价下降后，实际影响比例可能更低。与136号文的影响比较，这个比例不算啥，对设备影响不大。
[月亮]对核电的影响
我们认为对核电的在运行和已经核准的项目，影响可控，特别是存量运行项目没有调整。
如果是已经核准但未投产的机组，全投资IRR下降0.2pct，资本金IRR下降0.4pct
对未来新增核准项目影响，全投资IRR下降0.3pct，资本金IRR下降1pct
[月亮]总结：增值税的调整政策，不在市场预期范围内，我们认为市场肯定还是会有所反映。当下核电和绿电的基本面本身就在底部，预期调整幅度有限。