贵金属：升波加速后，短期或进入调整阶段
行情回顾：上周贵金属价格波动率显著放大，价格升波加速上涨后，周五夜间出现显著回落。周内美国政府停摆持续，两党之间仍表现僵持。随着S0FR利率持续突破利率走廊上沿，流动性紧张问题进一步被市场关注，鲍威尔周内发言态度偏鸽，并暗示将结束QT，10、12月降息概率进一步抬升。此外，中美贸易擦及美国银行业坏账事件，短期进一步催化市场避险情绪，进一步驱动周内贵金属价格弹性放大。

主要逻辑：
黄金：升波加速往往是阶段性上涨行情的尾部，上周外盘及国内的价格波动率显著抬升，COMEX及国内交易所均提保井提示风险，行情过热的风险持续升高。周末随着中美贸易谈判释放积极信号，狂热情绪短期或进一步降温。下周推迟披露的非农及通胀数据拟定发布，或结束国庆节后“没有消息则是好消息”的交易逻辑，短期价格或进入调整阶段，跌破5日均线或成为阶段性止盈的参考。长期中，债务超发和逆全球化是驱动美元信用下行的核心因素，黄金作为超越主权的货币，仍是对冲美元信用风险的首选资产，全球央行购金趋势维持，黄金的长期牛市尚未发生趋势性逆转。

白银：随着纽约库存向伦敦市场的转移，上周伦敦市场的现货紧张情况缓解，白银租赁利率高位回落，伦敦-纽约价差同步收窄。黄金进入调整期后，白银预计同步情绪退潮，多单建议阶段性止盈。长期中，白银趋势仍与黄金维持一致信用货币的价值松动对实物货币均有外溢效应，银价的中枢预计跟随黄金长期上移。

展望：周内重点关注美国非农、通胀、零售数据的披露，持续关注美国政府停摆、中美贸易谈判进展。

风险因素：地缘冲突变化，美联储货币政策变化；中美基本面预期变化。#期货#