两市成交量缩量到1.75万亿，这是8月初的水平，彼时完成了对20日线的回踩。快速缩量导致市场的容错率快速下降，趋势股走坏的居多。传统的调控思路认为市场会在这种调控下就范去买一些低位低价股，但实际上缩量除了让人气涣散以外，还会最终促成市场抱团推妖股。虽然大型机构的考核周期有所调整，但在他们的操作上没有看到什么变化，操作的底层驱动依旧是资金管理者的业绩和奖金，这种模式导致了在中美博弈最激烈的时候，大型机构在锁定获利。对岸在交易自主可控为谈判助威，我们这边大型机构在卖出科技股，买入银行保险煤炭。从对市场调控的中观来看，或许这是对的，但从更大的视角来看，这是错的。类似这样的中观和宏观的反差还有减持，从中观角度，减持作为调控市场的利器，放出来减持涨得多的股票就会跌，貌似很好用。但从宏观视角，从全市场流动性来看，这样放减持，导致了大小非的股票能卖在最高点，从二级市场拿走最多钱，导致中长期流动性被最大程度计提，这些人卖了股票拿了钱，钱是不会再回到二级市场的。就吐槽到这吧，再次念一遍：流动性是血液。市场把成交量拱到两万亿很不容易，但几天干回一万五千亿甚至更低很容易。

科技股这块两个GPU业绩都出来了，明显有些平滑财报的痕迹在里面。市场定价在这周内会完成，然后估计就是跟随指数震荡一段时间，等后续的催化到位。这里面最为关键的是两点，一个是在村龙的流片进程，一个是国内的大厂开支调整。前者对于一般投资者来说比较难跟到，后者相对透明，先看后续财报有没有表述上的变化。字节作为跑出身位的，虽然低调但一直比较积极，更多还要看阿里和腾讯。至于对应各算力节点一张网建设的时延问题，上周主管部门也给了指引，这个后续可以看到对应的招标。存储的需求很强劲，供给格局的相对清晰，AI后续的驱动现在也有共识了，所以存储相对来说受影响小一些。
活跃资金这几天也都在试，机器人看到的效果还可以，有部分走出小趋势，但也是以中小盘为主。实际上这种操作的底层思路是把这些因为没有业绩跌下来的小盘，借着11月份TSL的催化，再炒回去。这种边走边看吧，没有实质性变化的，到点该走还是要走的，当反弹看。
新能源部分昨天宁王出了业绩，这个业绩本身不错，但最近机构有上调预期，所以可以以符合预期来对应。昨天也具体分析过后续看点了，不赘述。整个新能源板块还是看供给和需求的变化，反馈在核心上是备货系数而不是简单看价格。至于光伏这种，核心看的是各地的减产目标以及执行进度，而不是简单看平台是否成立。这都是要持续更新的。
题材方向，由于缩量，十五五也只能轮动。参股IPO的方向目前结构还没走坏，相对好一点。容错率比较差的时候题材少做，更多还是聚焦于位置安全的三季报吧。
先码这么多，错别字不改了。