一切资产证券化

这两天出了个事，就是湖北省提出了一个很激进的口号：“一切国有资源尽可能资产化，一切国有资产尽可能证券化，一切国有资金尽可能杠杆化”，直接拉爆了市场的关注。

很多人把这个解读为以后财政方向要发生根本性改变，要逐步用股权财政替代土地财政。

但这个看法我是存疑的，因为这种说法根本没意识到股权和土地之间的差异。

看上去股权和土地都属于资产的范畴，但股权和土地对地方来说，是两个完全不同的概念。

土地之所以在过去能成为各地财政的来源，很重要的一点在于土地的刚需性和廉价性。

刚需是地方可以绑架医疗教育到土地上，不要出钱，直接把指标代入就行，而廉价则在于除开市中心用地，大部分郊区土地对地方来说是很廉价的。

不用拿土地流转指标说事，这些所谓的指标成本实际都是政策成本，实际是跟钱挂钩不是太大。

但股权这玩意不一样，股权是必须配套上资产的，而一个地方的资产实际是有限的，很多是不能再生的，比如说你把当地20年的停车位卖出去，你未来还怎么办？

土地也有红线限制，但这个红线实际是可以根据形势进行政策性解绑的，而股权资产明显不能这样玩，所以说股权财政明显是不合适的。

比起股权财政，我认为更像是金融化债，或者甚至都不是化债了，而是保工资。

为什么这么说，前段时间我老家财政不太好，财政光明显上的就欠了100多亿，表外就不用说了，现在的情况是连体制内的工资都快发不下来了，没办法，就把我们市所有的市外停车位的管理权给卖了。

大概卖了几个亿，但这个钱也没第一时间被用来还债，而是被挪去了发工资，但算了算，这个点也就够发4.5个月的样子，就怎么说呢，大家也别看现在网上吵吵的化债，实际上在地方，化债根本不是优先级最高的项目，发工资才是。

当然对地方来说，能化债肯定还是想化债的，因为如果债务太多，可能银行也不给本地借钱了，如果能化债，哪怕化不多，能激活银行贷款也是行的。

所以就有了这三化

资源资产化，停车位、学校食堂、自来水煤气能评估的都评估了，整成一个资源包。

资产证券化+，上述整成资源包后，然后想办法找到机构进行抵押或者售卖，利用当地的金融市场形成能被认可的资产标的，过银行那关提供更高的授信，
最后去发ABS再融资

证券杠杆化+，上述完了等于就是卖资产，但这个资产明显卖的比较少，不够化债怎么办？很简单查，利用杠杆套杠杆原理，先是把这个资产未来三十年的资产折现到当期，做高一波现值，再然后直接上市获取高估值，再套一层杠杆，算下来就能把原本白菜的资产卖出白粉的价格。

这跟上世纪国企私有化改革差不多，不过现在看下来比上次国企私有化改革更激进，因为上次私有化改革，除开一些巨头，还基本不牵涉到什么金融杠杆，而这次直接杠杆拉满，代价肯定是不一样。

至于过程和经过，就目前来看，过去金融市场不发达，会直接卖给私人，但现在资本市场这么发达了，资本市场上市的可能性比较大，就跟当年的中石油一样，上市定个天价，最后冲到45块多，快20年过去了，现在是9块。

融资方的国企肯定赚了大钱，但代价是谁呢？

可能大家看完后，感觉这里都是坑，难道说这里就不存在机会吗？

肯定存在，而且我敢肯定会有人在一波赚到大钱，但相应的，也会有人在这里亏傻。

最直接的，是股市，为了让后续这些上市融资的企业能融到一个不错的估值，现有的国企估值肯定得往上抬一抬，湖北深圳板块的暴涨，就来源于此。

其次，是参与到融资的各方，这个就要看各个企业的良心了，基本操作是什么吧，就是这些企业上市会集中给员工甚至是当地民众认购一波股票，就看民众敢不敢赌了。

为什么是赌？

很简单，因为你不知道企业这个认购到底是坑你还是给你发福利。

有可能你五块钱认购了，上市涨到二十，你就赚了，也可能你五块认购，最终没上市，你白亏，也可能你五块认购，最后估值还没有五块，你还是亏。

这块的信息差，只在高层领导那，中层底层统统在赌运气。

最后的机会，则不属于个人。

跟东北一样，有些企业打着破产重组的口号卖出去了，表面上卖的全是劣质资产，实际上卖的全是优质资产，而这些本该很值钱的优质资产，就被某些神通广大的人给拿走了。

爷爷，我想要这个。
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