叉车双雄【杭叉集团】和【安徽合力】都公布了三季报，男哥简单做个业绩拆分，仅供参考，不构成任何的投资建议，不能作为任何的投资依据！

一、杭叉：2025年前三季度公司营收139.72亿元，同比+8.69%，净利润17.53亿元，同比+11.21%；其中，第三季度营收46.7亿元，同比+11.22%，净利润6.33亿元，同比+12.79%；

安徽合力：2025年前三季度公司营收149.34亿，同比+10.9%，净利润11.21亿，同比-4.88%；其中，第三季度营收55.43亿，同比+20%，净利润3.25亿，同比-5.56%；

安徽合力Q3业绩就是男哥一直说的【增收不增利】，我们要形成肌肉记忆，一看到增收不增利，马上就对应成本，也就是费用。

二、杭叉：Q1-Q3毛利率分别为20.51%、23.31%、26.51%；

安徽合力Q1-Q3毛利率则保持相对稳定，分别为：22.3%，24.6%，24.2%；

杭叉每个季度的毛利率逐步提升，主要2个方面原因：
（1）高毛利产品占比提升：近年来大力发展电动叉车，其毛利率普遍高于传统内燃叉车。随着高压锂电叉车等高端电动化产品的销量占比不断提高，直接推动了整体毛利率的上行。
（2）海外市场表现强劲：海外业务因定价更高，其毛利率（2024年海外地区毛利率达30.72%）显著优于国内。2025年上半年，海外销量创下历史新高，同比增长超25%，这部分高毛利业务的快速扩张，是拉动毛利率季度环比增长的关键力量。

三、截止第三季度末，杭叉合同负债4.27亿，应收账款32.96亿；安徽合力合同负债5.18亿，应收账款34.16亿

两者的合同负债都没有问题，环比二季度小幅增长，但是应收账款都比较高，杭叉有32.96亿，安徽则有34.16亿

四、中国工程机械工业协会统计，2025年1-9月，共销售叉车1106406台，同比+14%；其中国内销量697375台，同比+13.1%；出口409031台，同比+15.5%；

其中，2025年9月当月销售各类叉车130380台，同比+23%。其中国内销量81119台，同比+29.3%；出口量49261台，同比+13.9%；

五、总结

1，杭叉Q3业绩符合市场预期，但是略低于个人预期；
2，合力Q3业绩低预期，属于增收不增利；

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