算力：一场前所未有的光速革命（下）

原创 石波 尚雅投资

七、算力通胀：

供给跟不上需求增长GPT推出以来，GPU芯片价格一直在上涨，从第一台8卡服务器DGX-1价格13万美元，到GB-300价格300万美元，到明年Rubin架构服务器400万美元。由于系统架构升级，附加在芯片上面的零部件价格也进入通胀模式：PCB价格从375美元/GPU提升至1521美元/GPU,上游电子布和CCL也开始涨价，光模块价格从800G500美金涨到1.6T1000美元，上游FAU价格也从400G7美元800G15美元涨到1.6T20美元。

八、超级计算机：

指数型扩张的产业链1、从芯片（2万美元）到机架（450万美元）到数据中心（万卡4亿美元）主权AI(1GW300亿-500亿美元），服务器价格和数据中心投资强度越来越大，算力投资将超越汽车、电网、房地产业成为人类历史最大基础设施（10万亿美元市场）。2、AI服务器架构越来越复杂：从DGX3.5万到现在120万个零部件3、类比房地产扩张产业链scaleup相当于柜内提高容积率：PCB增加5倍、光模块增加50倍scaleout相当于建数字小区（光模块增加3-18倍）scaleacross相当于建数字城市（光纤环绕地球）

九、中国供应链再次伟大

由于组网架构越来越复杂，GPU卡只是一个个砖头，要建成算力机柜房子，PCB水泥要从16层堆到78层（5倍空间），砖头联结光模块有3-18倍的空间，房子建好要后要有电源和液冷空调，机柜房子到小区数据中心要靠交换机，数据中心再联网要靠光通讯（相干光模块和空心光纤），英伟达用的零部件己经从DGX-1的3.5万个零部件上升到现在的120万个零部件。未来十年数据中心基础设施的投资总量超过房地产，Agent的总量超过手机，机器人的数量超过汽车。全世界只有中国具有这么大的制造业配套能力中国占全世界1/3的电子行业产业链，发电量占全球的1/3，太阳能占全球50%，储能占全球40%，PCB占全球60%，光模块占全球70%，特别是中国在5G通迅技术和组网能力上领先全球，工程师队伍是全球之和，按照产业链价值扩展规律：美国芯片涨1倍，中国零组件企业就会加个零乘以10，整个供应链体系就有34倍空间。5万亿美元数据中心产业链价值空间：1、服务器占45%市场空间2.2万亿美金其中：GPU占服务器50%价值1.3万亿美金市场，从今年销量700万片到2030年1亿片有10倍以上空间CPU占10%价值2200亿美元存储芯片占15%3300亿美元2、交换机占20%价值1万亿美金其中：光模块占70%价值7000亿美金，由于1个芯片要配3-18个光模块，光模块市场要增长50倍网络占12%2500亿美元。3、其他PCB占5%2500亿美元，下一代架构取代铜缆价值量增长5倍电源10-15%5000亿美元液冷占3%1500亿美元全球最大的服务器、交换机、储能、光模块、PCB企业都会是中国制造，全球算力市场有五万亿美金投资，中国供应链公司就有万亿美元市场空间。

十、光速革命：

只有光能追上光速1、光进铜退：光比铜具有更高的带宽更低的时延。2、光模块（英伟达1:3到华为1:18）：光电转换的高速公路和神经网络，比芯片数有3-18倍的弹性，scaleup增加48X倍空间。3、OCS光路交换机：比电交换机效率提升30%功耗降40%，2018年有20亿美元空间。4、硅光子技术：采用Comos工艺将光电器件集成到硅基上，减少50%光器件和EML芯片，降低成本30%，硅光800G超50%渗透率，1.6T开始全用硅光芯片。5、LPO去DSP线性驱动方案比硅光还便宜20%，功耗降低40%。6、CPO光电共封装：3.2T性能提高3.5倍。7、OIO全光网：光芯片光互联效率提升百倍。8、数据中心联网：市场堪比5G投资规模，光通讯、相干光模块和空心光纤有巨大空间。9、光耦合设备堪比ASML。

十一、商业模式和壁垒问题

1、黄氏定律开创了一个新的商业模式：以快打慢（集成速度超摩尔定律）、效率革命（比同业速度快3X），永不降价（算力提升10X价格只涨1倍），扶持供应链（有钱大家赚）、系统制胜三大壁垒：GPU垄断、Cuda软件生态（领先20年）、NVlink组网协议（领先10年）。2、供应链公司：效率第一（只有中国公司24小时生产6个月产能翻番才能追上AI速度）、工程师队伍（超过全世界之和）、产业链优势和配套能力（120万个零组件）、供应链认证壁垒（3年）、技术良率材料和设备壁垒。3、从内卷商业模式到供应链生态建设：从苹果到英伟达开创了供应链生态建设，通过技术进步产业升级提高产品价值，而不是压榨供应链，在AI时代光速发展时代供应链的地位不断得到提升，供应链的快速响应、保供能力和交货品质决定数据中心的部署速度，一般一个零部件只选两家供应商，供应链的集中度是在提高的，由于光速发展快速响应使供应链进入加速淘汰赛，在指数型增长时期差6个月就会有十倍的差距，黄氏定律决定企业一旦进入AI供应链体系产品升级速度比同行快3X，同时产品价格进入价升量增通涨模式。

十二、AI算力产业链具备乘数效应

从GPUscale到数据中心逐次放大供应链企业价值按照PCB1:5和光模块1:10芯片附着比，供应链公司的涨幅和市场空间具备乘数效应，美国芯片公司负责0-1，中国供应链公司负责1-10，1、英伟达23年开启3X业绩成长。市值超过苹果：GPU单价2万美金高于苹果手机1000美元的价格，而且产品迭代速度快于苹果，全球80亿人口己经接近74亿手机，而对算力和Agent的需求没有上限。2、光模块企业24年开启3X业绩增长。3、PCB龙头企业25年开始3X业绩增长。未来将有更多的企业开始加速增长期，美国算力公司英伟达已经成为人类历史最大市值公司，中国电子行业的市值业己超越金融行业成为支柱产业，如果英伟达未来是十万亿美金的企业，中国供应链公司会有万亿美元市值空间，这场由AI带动的算力革命正以前所未有的速度带动中国产业升级和技术突破。试看将来的环球，必是AI的世界！

源自 尚雅投资 石波