公募业绩基准新规意在阻断抱团

证监会披露的公募业绩基准新规，在根本上是阻断抱团，其实现对抱团行为阻断的措施有如下几个限制来完成。

第一，限制基金经理的权力，过去的基金经理可以买任何股票，现在要求任何一个基金的基金经理建仓的股票要跟自己的业绩比较基准强关联。我在文章中似乎看到了包含着一种禁止脱离业绩比较基准买股的意思，但是我也吃不准，大家可以讨论。而且持仓要与自己的业绩比较基准强关联，是始终持续的，常态化关联，不能一个房地产基金漂移到科技里，然后财务报告发布期前又飘回来，客户看到的是没漂移，实际是真漂移了。新规要求常态必须保持一致！

为此，新规要求各基金公司合规人员必须常态化检查，而且要求托管商也要常态化监控，这实际上是限制了基金经理的权利，保证了基金不漂移到那个热炒的抱团股里。一定程度上让基金更趋近于指数基金，指数基金是绝没有基金经理任何主观发挥空间，现在的新规是降低了基金经理的主观发挥空间。要求他必须跟比较基准贴近。

第二，限排名，禁止一种不考虑基金风格，脱离业绩比较基准的全国所有基金的大排名，从而每年年底，每半年进行的基金业绩排名历史性的终结，基金的真正回报回归了，跟自己的业绩基准进行比较，消除了争排名的基础。

第三，限制了羊群效应。由于过去不进行限制，一旦某个板块明显的上涨，全国的基金都蜂拥而入，形成了无法抑制的羊群效应，导致某些局部板块形成恶性泡沫，这种恶性泡沫最终崩溃后，能把全部市场带崩。而且在羊群效应发生的时候，很多股票得不到资金，形成严重的低估，另一些被抱团的股票形成严重的高估。新的规定使得各个板块，各种风格的股票都有机会得到资金，而且各种板块得到的资金，不会因为某个板块突然暴涨被抽走，比如，2025年三季度科技板块上涨过程中，全国的基金都涌了过去，然后这些基金大规模卖出低估值板块，引发估值扭曲，极端高估和极端低估同时出现。

通过以上几种限制相对成功的实现了对抱团现象的阻断。中国股市在公募基金发展起来之后，出现了从没有过的抱团股暴涨的情况，21年抱团消费，25年抱团科技，形成对市场健康的直接伤害，最终伤害了基金出资人。新的规定从设计之初能看得出，就是要阻断抱团，全部规定从头到尾都是着眼于阻断抱团。反映监管层已经清晰的看到，危害中国股市健康，导致投资者严重损失的是抱团收割行为。所以，这是一个治理抱团的制度，如果这个方法不能的话，他肯定还有新的制度，所以这个政策最重要的意义是，中国监管层把抱团定性为中国股票市场最大的毒瘤和癌症，先行解决这个问题，这就实际等于问题已经解决了，这个方案解决不了，后面还有方案。

该方案的客观效果应该是终结了始于2025年三季度的科技股抱团，因为科技股的综合持股几乎要占到公募基金的所有资金的40%左右。在这种高仓位的情况下，这个科技股抱团是无法再维持的。另一方面，抱团散掉以后，回归到自己的板块和业绩比较基准关联的股票，市场的风格将会均匀化，尤其是低估值板块是主要的比较基准，沪深300的核心成分股，所以会带来多元风格，百花齐放，而在百花之中，低估值本来就应该是最鲜艳的一朵花，但是过去一直得不到市场化资金。因此这个局面会改变 。