【申万计算机周报】25Q3板块回顾+持仓分析！摩尔线程IPO注册获批！20251101

25Q3板块营收同比增速为7%，净利润同比增速为32%，盈利质量显著修复；
应收款增速转负、预收款加速增长，行业订阅制转型持续、经营质量提升。

超预期：金融IT、AI算力及AIGC应用板块景气度较高
低预期：医疗IT、信创低于预期。

1⃣AIGC应用：金山办公、税友股份、云从科技、汉得信息、福昕软件、索辰科技；
2⃣AI算力：浪潮信息、海光信息、中科曙光；
3⃣金融IT：指南针、东方财富、同花顺、顶点软件；
4⃣汽车IT：中科创达。

25Q3计算机在公募持仓中占比2.4%，环比下降0.1pcts，处于10年来6%分位。

浪潮信息、中科曙光进入前十大持仓股，美图、金蝶退出，25Q3市场偏好硬件>软件。

25Q3软件公司基本面稳健，且出现边际好转，市场或悲观过度；
⬆25年AI为主线，当前持仓与基本面共振，#25Q4市场偏好或将向AI应用等软件方向转变。

产品齐全：全功能GPU，除AI外还包括图形加速、SoC等。

生态兼容：自研MUSA架构兼容CUDA。

集群领先：KUAE2集群效率超国外同代产品，24年售出3套（每单约6.1亿）、25H1已售5套（每单约1.1亿）。

未来展望：生态+集群为最大亮点，即将进入大规模商业化！

1⃣金山办公（ AI拉动业绩增长，信创显著修复）
2⃣虹软科技（利润超预期，四大业务稳步推进）
3⃣福昕软件（业绩超预期，双转型成效继续释放）