我感觉白酒目前对应上轮周期的14年左右的位置，刚刚开始报表出清，渠道库存还不太健康，茅台可能还要滞后一点，明年酒企整体调低预期，后年才能开始真正的筑底。

以下内容引自华创证券：上轮周期如何筑底到回升?14 年起供给全面出清、15 年底部再平衡、16 年需 求侧好转驱动周期回升。上轮白酒在 13 年大规模出清后，14-16 年周期筑底 经历三个阶段:第一阶段是 14 年起龙头茅台连续三年低个位数增长目标，其 他酒企也于 14 年全面调低报表目标，供给出清是周期筑底的前提;第二阶段 是 15 年白酒供需基本实现再平衡，周期筑底完成，同时周期底部两个前瞻信 号已出现，一是茅台老酒价格率先回升，二是头部酒企茅五的现金流率先回升; 第三阶段是 16 年需求侧好转，行业信心于年初逐步提升，白酒批价于年中随 宏观 PPI 等价格指标上行，茅台批价到年底涨至千元，酒企利润表开启超预期 好转，行业周期正式行至右侧，并至 17 年全面加速。