减值35亿也能赚！上汽利润逆势增长，合资品牌有人回暖有人拖底

1. 自主品牌成增长引擎，占比超60%

2025年前三季度，上汽自主品牌销量204.4万辆（+29.2%），占总销量比重达64%。其中上汽通用五菱增长37.81%，上汽乘用车增长23.83%，全新MG4、荣威M7 DMH等新车预售表现亮眼，9月荣威+名爵零售同比增超52%。

背后是系列改革：2024年荣威与飞凡合并，智己、飞凡研发并入集团创新研发总院；2025年组建“大乘用车板块”，调整63位中高层干部，集中资源发力新能源与智能驾驶技术。此外，与华为合作的“尚界”品牌首款车型H5预售29天小订16万，进一步补齐产品矩阵。

2. 合资品牌回暖，降本增效托底利润

合资板块中，上汽通用前三季度销量38.07万辆（+36.7%），大幅扭转2024年下滑态势；仅上汽大众销量微降2.55%。同时公司通过深化改革控制成本费用、加强资金管理，即便面临超35亿元资产减值，仍实现利润正向增长。

值得注意的是，上汽大众成为上汽集团唯一销量下滑的品牌。

在2025年6月召开的2024年度股东大会上，上汽集团党委书记、董事长王晓秋透露，在第三季度，上汽大众、上汽通用将推出多款全新车型，这些车型都将围绕中国用户的需求专属打造。

资料显示，8-9月，上汽大众集中推出6款新车，上汽奥迪A5L Sportback、奥迪E5 Sportback、全新凌渡L，以及由途观L Pro、帕萨特Pro、途昂Pro组成的Pro家族2026款序列，将智能化、电动化技术同步赋能燃油与新能源车型。

车型上新后，上汽大众9月的销量同比上涨0.09%至9.41万辆，10月销量又同比下滑17.47%至9.37万辆。显然，这些新车尚不足以带动上汽大众的销量。

上汽通用则走出了销量下滑的阴霾。2024年12月，上汽集团公告称，将对上汽通用及其控股子公司上汽通用东岳汽车有限公司、上汽通用（沈阳）北盛汽车有限公司、上汽通用东岳动力总成有限公司（即东岳工厂）在2024年第四季度计提资产减值准备232.12亿元。

对业务重组后，通用汽车还赋予了中国管理团队更大的产品定义与经营决策自主权。

上汽通用旗下有别克、雪佛兰、凯迪拉克等品牌，别克率先启动了转型调整。2025年2月，上汽通用别克品牌正式启用新能源汽车定价模式，率先在合资阵营中全面推行“一口价”策略，即全国统一价。

4月，别克发布高端新能源品牌别克至境，并发布全新别克“逍遥”超级融合架构，可实现MPV/SUV/轿车3种全车身形式，纯电/插混/增程3种全新能源技术。别克还宣布，从2025年起，别克在中国市场推出的全新车型序列将全部是新能源车；未来两年内，别克将实现新能源车型主力价位段的全覆盖。

同时，上汽通用总经理卢晓还曾表示，到2026年，上汽通用新能源产品的销量占比会达到50%以上，到2027年甚至达到60%。

显然，在中国团队拥有更多决策权，以及加码电动化下，上汽通用也总算回归了销量上涨。

值得一提的是，10月30日，上汽集团还发布了计提资产减值准备的公告。2025年前三季度，上汽集团累计计提（含转回）信用减值损失5.72亿元，主要是发放贷款及垫款减值准备5.96亿元，为应对市场风险，公司所属汽车金融企业提高拨备率相应增加计提金额。

同时，上汽集团累计计提（含转回）资产减值损失29.5亿元，主要包括固定资产减值准备16.89亿元、存货跌价准备10.51亿元、无形资产减值准备2.1亿元。为适应市场需求变化，公司加速调整产品结构，对部分车型的生产设备、专用模具、资本化开发支出计提减值；同时，因促销增加等原因，对部分可变现净值低于成本的存货计提跌价准备。

2025年前三季度，上汽集团自主品牌通过组织与产品结构调整，成为整体增长的主要推动力。然而，智己市场存在感仍然偏弱，尚界H5的实际交付表现与预期目标尚存差距。合资品牌方面，上汽大众销量尚未回暖。上汽集团距离实现全面、均衡的回暖，尚有一段距离。