巴伦资本的公开信：支持埃隆·马斯克2025年CEO绩效奖
#特斯拉#

巴伦资本支持拟议的2025年CEO绩效奖。我们认为，该奖项体现了特斯拉过去成功所秉持的问责制、绩效导向以及与股东利益保持一致的原则。该计划确保股东利益优先，并确保埃隆·马斯克在未来多年继续领导特斯拉。我们赞赏董事会认识到这一点，并致力于留住特斯拉最宝贵的资产。我们相信，2025年CEO绩效奖对公司、对股东、对未来都至关重要。

自2014年以来，Baron Capital一直投资于
@Tesla
我们的股东和客户都从
@elonmusk
的远见卓识、坚定决心和卓越执行力中获益匪浅。特斯拉的成功和未来与埃隆·马斯克密不可分。

埃隆·马斯克是关键人物风险的终极典范。如果没有他孜孜不倦的干劲和毫不妥协的标准，就不会有特斯拉。他一手打造了世界上最重要的公司之一。他正在重新定义交通运输、能源和人形机器人，并在这一过程中为股东创造了持久的价值。他的利益与投资者的利益完全一致。他持有公司13%的股份。

我们将投赞成票。
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补充信息：

2010年特斯拉IPO路演期间，我的分析团队在纽约办公室与埃隆·马斯克会面了两个小时。当时我们认为他的计划更多的是美好的愿景，而非切实可行的方案。那时，我们旗下只有一只基金对特斯拉进行了小额投资。但由于埃隆是一位非常优秀的管理者，我们在接下来的几年里密切关注着特斯拉的发展。我们的研究包括多次实地考察特斯拉位于加州弗里蒙特和内华达州里诺的工厂，以及与包括埃隆在内的特斯拉高管进行频繁的电话沟通。

2014年，Model S的销量开始显著增长，我意识到我们之前认为埃隆·马斯克不会成功的想法是错误的。从2014年到2016年，巴伦资本以大约13倍于特斯拉IPO发行价的价格购入了价值约4亿美元的特斯拉股票！此后，特斯拉的股价已经上涨了30多倍，超过了我们2014年购入价格的30倍。巴伦资本通过为客户和自有账户投资特斯拉股票，已实现和未实现的利润总计约80亿美元。

2017年，我们开始购入马斯克旗下另一家公司SpaceX
@SpaceX
的股份。迄今为止，我们已向SpaceX投资约13亿美元。这些SpaceX投资已为我们带来约40亿美元的已实现和未实现利润。近期，我们向马斯克旗下的数据中心、社交网络和Grok AI
@xAI
投资3.38亿美元，迄今为止已带来约3.4亿美元的已实现和未实现利润。自1992年我们管理1亿美元资产以来，我们为客户和自有账户创造的520亿美元利润中，约有24%来自马斯克控制的企业。

由于资本大幅增值，马斯克旗下的实体目前约占我们公司440亿美元资产管理规模的26%。我们相信，到2035年，巴伦资本从马斯克生态系统中获得的利润至少是迄今为止的五倍。如果我们的预测正确，这一成功的受益者将是估计超过100万的巴伦共同基金股东（包括工薪阶层和富裕阶层）、他们的个人退休账户（IRA）和401 (k)退休账户，以及我们的机构客户（包括捐赠基金、基金会和主权国家），并通过这些机构惠及数百万个人投资者。

此外，我们认为我们对特斯拉的投资所产生的影响远远大于我们直接管理的金额。这一信念源于这样一个事实：几乎每天，当我走在纽约街头、餐厅里或旅行途中时，都会有人走过来对我说：“谢谢你，罗恩。你改变了我的人生！”这是因为在过去的十二年里，我每年都会三四次出现在CNBC的《财经论坛》（Squawk Box）节目中，谈论特斯拉……最近也谈到了SpaceX……显然，投资者们一直在关注和聆听。

特斯拉与埃隆·马斯克签订的奖金合同旨在实现Robotaxi和Optimus机器人规模化生产的目标。如果成功，到2035年，特斯拉的调整后EBITDA有望在较长一段时间内每年达到4000亿美元。这将使特斯拉的市值超过8万亿美元。我们认为，到2045年，特斯拉的市值有望达到2035年的四倍。特斯拉目前的市值为1.5万亿美元。埃隆只有在这些目标实现的情况下才能获得全部奖金。特斯拉的股东们将先于他受益，因为特斯拉实现了几乎无人相信能够达成的激进市值目标。我们认为，目前除了埃隆之外，几乎没有人能够实现这些目标。

我们相信埃隆不仅可能是地球上最杰出的工程师，而且是一位非凡的商业领袖。如果他不生活在这个国家，我们认为不太可能出现电动汽车……可重复使用的太空火箭……星链宽带卫星……自动驾驶汽车……可以快速并入美国电网以提供人工智能数据中心所需能源的巨型储能电池……保护我们国土的卫星系统……超高速生产线……人工智能实现物理流程数字化……以及其他我们无法想象的成果……

我们认为，埃隆奖金合同中另一个重要的要素是继任计划。特斯拉拥有12.4万名员工。该公司从顶尖工程院校数百万的工程职位申请者中只录取了一小部分。我最近听到一位特斯拉董事会成员的一番话，印象尤为深刻：“其他人工智能公司雇佣的是唯利是图的工程师。而特斯拉雇佣的是才华横溢的年轻工程师，并对他们进行培训。他们为什么要离开呢？”埃隆定期与30到40名工程师齐聚一堂，讨论他们在各个领域的工作，并帮助他们解决遇到的问题。另一位董事会成员注意到，当这些员工离开会议室时，大多数人都摇头叹息。他们普遍的说法是，埃隆当场就为他们提出了原本认为无法解决的问题的解决方案。“我简直不敢相信我们正在学习的东西！”这句话最常出现在那些最优秀、最聪明的工程师的耳中。

很少有高管会像埃隆·马斯克那样，不断挑战自己之前的固有观念。在我看来，马斯克旗下公司的企业文化和员工素质，在我55年的职业生涯中，是所有上市公司中首屈一指的。这都归功于他。埃隆正在组建一支庞大的优秀工程师团队，未来或许可以培养出一支能够接替他的管理团队……如果他真的决定退休的话……如果埃隆真的离开特斯拉，我们相信他绝不会去某个海滩上喝着迈泰鸡尾酒！也许在火星上还说得过去，但加勒比海的海滩？绝对不可能。

罗恩·巴伦（ RonBaron）
创始人
首席执行官 Baron Capital
2025年11月3日
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