贸易博弈升温叠加天气周期拐点，农产品丰产预期中或有潜在风险。

今年全球贸易摩擦推升农产品供需错配风险，大豆市场对于南美供应的依赖度上升，因而今冬作物生长季的天气条件或较为重要。近几年全球农产品基本面大多持续处于过剩状态，使得市场对天气风险的敏感度并不高；我们认为这背后的重要原因或为过去3年太阳黑子活动较为频繁，水热条件良好。但往前看，未来3-5年全球太阳黑子数量或大概率进入下行通道，拉尼娜现象发生可能性或提升。从历史经验看，在拉尼娜年份，阿根廷和巴西南部的农作物易因干旱天气而出现减产。我们提示天气周期变数或为全球农产品价格带来波动风险。——转自中金，2026年大宗商品展望综述。